20220307-东吴期货-生猪周度策略报告_28页_3mb

报告摘要

本报告对2022年3月7日当周生猪期货行情及供需面进行了分析，重点聚焦于生猪存栏、出栏、饲料成本、猪粮比、养殖利润以及市场预期等方面，为投资者提供策略建议。

能繁母猪存栏：
- 2022年1月全国能繁母猪存栏量为4290万头，环比下降0.9%，同比增长2%。
- 与2018年8月（非瘟前）相比，增长37.06%。
- 较农业农村部公布的正常水平高出4.63%。
- 2022年2月样本企业能繁母猪存栏环比上升0.32%。
二元能繁母猪占比：2022年1月二元能繁母猪存栏占比为85%，环比上升6个百分点。
生猪出栏量：
- 2022年1月生猪出栏量239.25万头，环比增长4.59%，同比增长66.3%。
- 样本企业平均出栏日龄为180天，环比和同比均下降5天。
生猪出栏体重：
- 截至2022年3月3日当周，全国生猪平均交易体重为116.92公斤/头，环比上升0.48%，同比下降4.94%。
后备母猪及仔猪价格：
- 外三元15KG仔猪均价为399元/头，环比上涨0.25%，同比下跌79%。
- 50KG二元母猪均价为1635元/头，环比持平，同比下跌61.5%。
猪饲料产量：2021年11月全国猪饲料产量为1141万吨，环比增长4.6%。
冻品库存：截至2022年3月3日当周，全国冻品库容率为13.16%，环比上升0.19%，同比去年同期下降3.67个百分点。

屠企开工率：
- 2022年1月屠企开工率为23.7%，环比下降37.3个百分点，同比下降7.76个百分点。
- 2022年2月25日-3月3日，样本企业屠宰量为78.41万头，环比增长4.42万头。
猪粮比：
- 截至2022年3月4日当周，全国猪粮比价为4.53，环比下跌1.31%。
- 猪粮比跌破一级预警线（低于5:1），国家立即启动中央冻猪肉储备收储工作。

养殖成本（2022年2月6日-3月3日）：
- 不同规模自繁自养成本波动较大，母猪50头以下成本为15.00元/KG，5000-10000头成本为15.39元/KG。
- 外购仔猪育肥成本为13.88元/KG，合同农户（放养部分）成本为15.79元/KG。
养殖利润：
- 自繁自养模式生猪养殖利润为-481.8元/头，环比上涨0.1元/头。
- 外购仔猪模式生猪养殖利润为153.33元/头，环比下跌7.48元/头。

供给端分析：
- 养殖端出栏积极性尚可，市场供应仍较充足。
- 能繁母猪存栏量处于较高水平，预计上半年生猪供应充足。
- 国家启动临时收储提振市场信心，但仅改变出栏节奏，无法逆转供应过剩局面。
需求端分析：
- 2-5月为传统消费淡季，需求疲软，难以承接供应量。
- 现货价格持续低位波动，预计未来价格仍承压。
策略建议：
- 对于LH05合约，维持震荡偏空思路。
- 对于远月合约（如LH09），认为由于现货价格低迷及饲料成本上移，行业亏损加剧，或推动产能去化，利好远期猪价。
- 但目前LH09合约升水较高，预期已充分反映，操作难度较大。