20240617-华创证券-_策略专题_三中全会系列1_三中全会学习跟踪框架_22页_2mb

三中全会学习跟踪框架报告总结

1. 定位

二十届三中全会主要研究进一步全面深化改革和推进中国式现代化问题。历次三中全会是中央施政风向标，聚焦经济改革与总量政策，为中长线资金判断政策方向、把握资本市场主线提供指引。改革决策往往基于全国代表大会确立的远景目标，部署具体实施方案。从三中全会到五中全会，分别关注“总量政策”和“行业配置”。

2. 四个材料

学习三中全会需关注四个材料：

1. 会议公报：最及时的通稿，发布当天，聚焦改革方向。
2. 《决定》：会议后4-6天发布，详述改革具体内容。
3. 关于《决定》的说明：同步发布，背景与中央考虑分析。
4. 部长解读：会议后两周内召开发布会，解读执行细节。

3. 三大经济关系

三中全会核心关注三个关键关系：

1. 政府与市场：核心是处理资源配置。1992年确立市场基础性作用，2013年升至“决定性作用”，2019年保留政府“更好发挥作用”。
2. 国企与民企：坚持“两个毫不动摇”，国企做强做优，民企发展壮大。
3. 中央与地方：聚焦财税体制改革，2013年强化中央事权，2019年赋予地方更多自主权。

4. 四届改革复盘

近二十年的改革重点及其市场映射：

1. 2003年十六届三中：国企股份制，央国企超额收益。
2. 2008年十七届三中：农业改革，农业板块走强。
3. 2013年十八届三中：经济体制改革，民企与TMT引领牛市。
4. 2019年十九届四中：关键核心技术攻关，高端制造业推动牛市。

5. 两个时段效果

三中全会对市场影响呈现“短期主题与中长期主线”并存：

• 短期主题：改革预期驱动板块行情，如农业、自贸区、养老等。
• 中长期主线：改革方向可能覆盖1-3年，如半导体、新能源等高端制造业。

6. 风险提示

• 宏观经济复苏不及预期。
• 历史资料不完整、经验未来可能失效。
• 改革政策落地不及预期。