大类资产配置与基金月报：FOF募资规模超百亿，“中小盘优于大盘”有望延续-20171203-广发证券-20页-2mb

FOF 募资规模超百亿，“中小盘优于大盘”有望延续

核心内容概述

本报告为2017年11月30日的大类资产配置与基金月报，重点分析了国内外大类资产表现、宏观因子事件及其对资产配置的影响，同时评估了不同资产配置模型的表现以及量化基金的运行情况。报告还提及了首批FOF基金的发行情况，强调了中小盘股指、黄金等资产的配置建议。

主要观点与关键信息

一、大类资产表现

• A股市场：

  • 上证50本月上涨 2.50%
  • 沪深300、中证500、中证1000分别下跌 0.02%、4.52%、6.26%
  • 债券方面，中债国债上涨 0.38%，中债信用债下跌 0.69%
  • 大宗商品中，基本金属、能源化工品涨幅较大

• 海外资产：

  • 日经225、恒生指数涨幅居前
  • NYMEX原油上涨 5.09%
  • COMEX黄金下跌 0.46%
  • 德国DAX、法国CAC40等指数下跌

二、宏观因子事件与配置建议

• 看空资产：

  • 国内：国债、信用债
  • 海外：无明显看空资产

• 看多资产：

  • 国内：中小盘股指（中证500、中证1000）
  • 海外：无明显看多资产

• 主要因子事件：

  • 国内：M2同比、固定资产投资累计同比创下2007年以来的历史新低；铁路货运量连续下跌；消费者信心指数创历史新高
  • 海外：原油价格、BDI指数创短期高点；美国10年期国债收益率连续上涨；人民币实际汇率指数连续上涨

三、资产配置模型表现

1. 经典资产配置模型（全球资产）

• 策略表现：

  • 风险平价+LLT择时：本月收益率 0.31%，2017年至今累计收益率 3.97%
  • 控制下行幅度：本月收益率 1.01%，2017年至今累计收益率 5.75%
  • 控制波动率：本月收益率 0.66%，2017年至今累计收益率 10.82%

• 资产权重：

  • 沪深300：本月权重 4.61%，下月权重 11.06%
  • 中证500：本月权重 2.83%，下月权重 2.48%
  • 中债国债：本月权重 27.02%，下月权重 16.12%
  • 中债企业债：本月权重 39.73%，下月权重 22.81%
  • SGE黄金：本月权重 8.39%，下月权重 9.06%
  • NYMEX原油：本月权重 2.33%，下月权重 21.90%

2. ABL资产配置模型（A股市场资产）

• 策略表现：

  • 本月收益率 0.14%
  • 2017年至今累计收益率 2.94%
  • 年化波动率 2.93%
  • 最大回撤 2.80%

• 资产权重：

  • 沪深300：本月权重 22.29%，下月权重 14.95%
  • 中证500：本月权重 7.71%，下月权重 15.05%
  • 中债国债：本月权重 40.00%，下月权重 7.12%
  • 中债企业债：本月权重 0.00%，下月权重 40.00%
  • SGE黄金：本月权重 3.77%，下月权重 12.88%
  • 货币基金：本月权重 22.14%，下月权重 10.00%

四、量化基金表现

• 主动量化基金：本月平均下跌 2.41%
• 量化对冲基金：本月平均上涨 0.10%
• 指数增强基金：
  • 沪深300指数增强基金：平均超额收益率 0.08%
  • 中证500指数增强基金：平均超额收益率 1.83%

关键数据与建议

• FOF基金：首批6只FOF基金合计募集规模超 166亿元
• 资产配置建议：
  • 增加中证500、中证1000的配置比例
  • 短期看空国债、信用债
  • 增加黄金的配置比例
• 风险提示：本报告基于历史数据与合理假设，无法准确预测未来市场变化

图表索引

• 图1：A股市场权益类资产表现
• 图2：A股市场债券及商品资产表现
• 图3：海外大类资产表现
• 图4：宏观因子事件分类
• 图5：经典资产配置模型业绩表现(2017YTD)
• 图6：ABL资产配置模型业绩表现(2017YTD)
• 图7：ETF组合净值变化图
• 图8：主动量化基金、量化对冲基金整体表现(2017YTD)
• 图9：沪深300指数、中证500指数增强基金整体超额收益表现(2017YTD)

相关研究

• 消费者信心指数创新高，M2数据止跌回升
• 首批FOF开始发行，PMI有望推动中小盘指数上涨

联系方式

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