20240512-国泰期货-合成橡胶_短期震荡_中期基本面压力增加_12页_1mb

合成橡胶市场分析总结

核心内容概览

本报告分析了2024年5月12日合成橡胶市场的现状与未来趋势，重点围绕上游丁二烯、中游顺丁橡胶和丁苯橡胶，以及下游轮胎行业和汽车行业进行探讨。整体来看，短期市场震荡，中期基本面压力增加。

一、上游原材料：丁二烯

1.1 价格走势

• 华东地区出厂价：11550元/吨，环比下降0.86%，同比上涨44.83%。
• 山东地区主流价：11600元/吨，环比下降0.43%，同比上涨44.10%。
• 中国到岸价：1390美元/吨，环比持平，同比上涨56.18%。

1.2 供应情况

• 国内丁二烯产量：5月产量为37.24万吨，环比下降5.39%，同比下降4.24%。
• 开工率：周度开工率为63.9%，环比下降2.34%，同比下降14.71%。
• 港口库存：25000吨，环比下降18.03%，同比下降8.42%。
• 企业库存：24350吨，环比下降9.65%，同比下降21.31%。

1.3 成本与利润

• 碳四抽提法成本：7831元/吨，环比下降1.10%，同比下降15.71%。
• 碳四抽提法利润：3969元/吨，环比上涨2.18%，同比下降114.67%。
• 氧化脱氢法成本：12174元/吨，环比持平，同比下降5.46%。
• 氧化脱氢法利润：-699元/吨，环比下降6.91%，同比下降84.12%。

1.4 进出口及表观消费量

• 进口量：5月进口14818吨，环比下降65.82%，同比下降44.41%。
• 出口量：5月出口4028吨，环比上涨103.00%，同比下降16.37%。
• 表观消费量：5月为14536吨，环比下降5.39%，同比下降2.97%。

二、中游产品：顺丁橡胶

2.1 价格情况

• BR9000中石油独山子出厂价：13300元/吨，环比持平，同比上涨17.70%。
• 山东市场价：13350元/吨，环比持平，同比上涨20.81%。
• 上海市场价：13300元/吨，环比持平，同比上涨18.75%。

2.2 供应情况

• 顺丁橡胶产量：19067吨，环比下降3.30%，同比下降1.26%。
• 开工率：46.51%，环比持平，同比下降14.71%。

2.3 库存情况

• 社会库存：25250吨，环比下降4.99%，同比下降13.89%。
• 企业库存：24350吨，环比下降9.65%，同比下降21.31%。

2.4 成本与利润

• 理论生产成本：14654元/吨，环比持平，同比下降32.63%。
• 理论生产利润：-1354元/吨，环比持平，同比下降2663.27%。

三、中游产品：丁苯橡胶

3.1 价格情况

• 齐鲁石化1502山东主流价：13350元/吨，环比持平，同比上涨12.18%。
• 齐鲁石化1712山东主流价：12500元/吨，环比持平，同比上涨8.62%。

3.2 供应情况

• 丁苯橡胶产量：103918吨，环比下降7.17%，同比下降2.97%。
• 开工率：61.3%，环比下降0.45%，同比下降0.84%。

3.3 库存情况

• 工厂库存：4430吨，环比下降4.94%，同比下降21.31%。
• 贸易商库存：19850吨，环比下降2.46%，同比下降4.80%。

3.4 成本与利润

• 理论生产成本：11537.5元/吨，环比下降15.71%，同比下降19.40%。
• 理论生产利润：-137.5元/吨，环比下降52.17%，同比下降114.67%。

四、下游需求：轮胎行业及汽车行业

4.1 轮胎产量与开工率

• 山东全钢胎产量：52.71万条，环比上涨0.48%，同比下降27.07%。
• 山东半钢胎产量：256万条，环比上涨0.19%，同比上涨6.25%。
• 全钢胎开工率：49.21%，环比上涨1.62%，同比下降23.92%。
• 半钢胎开工率：76.21%，环比上涨0.55%，同比上涨7.26%。

4.2 轮胎库存

• 全钢胎库存：43.09天，环比上涨1.10%，同比上涨11.20%。
• 半钢胎库存：30.25天，环比上涨2.93%，同比下降16.74%。

4.3 出口与重卡销售

• 轮胎出口：682536吨，环比上涨38.06%，同比上涨3.33%。
• 全钢胎出口：385664吨，环比上涨42.67%，同比下降3.35%。
• 半钢胎出口：275821吨，环比上涨35.32%，同比上涨42.58%。
• 重卡销量：10.9万辆，环比上涨87.93%，同比上涨60.29%。

五、主要观点

• 短期震荡：顺丁橡胶近端合约承压，主要由于仓单集中注销及现货市场成交清淡，下游观望情绪浓厚。
• 中期承压：丁二烯价格预计中期回调，顺丁橡胶成本支撑逻辑弱，由于显性库存去化缓慢，现货价格上涨不明显。
• 成本支撑：顺丁橡胶实际现金流成本在13200-13300元/吨附近，理论上完全成本为14536元/吨，但因工厂差异，成本线存在波动。
• 供需格局：丁二烯短期高位运行，受国际供应紧张影响，中期或回调；顺丁及丁苯橡胶因丁二烯价格高位，生产接近亏损，开工率下降。
• 下游需求：轮胎行业整体开工率较低，但出口有所回升；重卡销量显著上升，对合成橡胶需求有积极影响。

六、关键信息

• 丁二烯库存：国内丁二烯库存处于高位，浙江地区库存偏高，山东仍有库容。
• 顺丁橡胶估值：当前盘面估值区间为13200-13500元/吨，上方估值极限为13400-13500元/吨，下方底部为13200-13300元/吨。
• 套利空间：主力BR2406合约升水山东市场价约200元/吨，存在持现货抛盘面的无风险套利空间。
• 未来预期：中期丁二烯价格回落，顺丁橡胶供应弹性较大，开工率有望回升，价格承压运行。
• 出口表现：顺丁橡胶出口环比大幅上涨，显示市场需求有一定支撑。

七、风险提示

• 市场价格波动较大，需谨慎操作。
• 投资决策应基于自身风险承受能力，本报告不构成投资建议。
• 本报告信息来源于公开渠道，仅供参考，不保证其准确性或完整性。

本报告仅供国泰君安期货专业投资者参考，不构成具体业务或产品的推荐。