20180829-中国银河-顺网科技-300113.SZ-2018年中报点评_加速器和CDK拓宽业务领域_游戏收益稳定_3页_470kb

顺网科技2018年中报点评总结

核心内容

顺网科技（300113.SZ）在2018年上半年实现营业收入10.04亿元，同比增长46.35%；归属上市公司股东的净利润为2.92亿元，同比增长29.12%，基本符合市场预期。公司通过新增业务和核心业务的稳定增长，推动整体业绩提升。

主要观点

• 新增业务带动收入增长：公司新增加速器和CDKey业务，显著提升了网络广告及增值业务收入，达到5.49亿元，同比增长115.85%。但因成本大幅上升，该业务毛利率下降至49.50%，同比下降31.19%。
• 游戏业务表现稳健：游戏业务收入为4.09亿元，同比增长14.41%，环比增长5.64%。其中，自主运营游戏平台91Y贡献了78.24%的游戏收入，达3.20亿元，同比增长83.74%，成为公司核心收益来源。
• 技术优势助力新产品孵化：公司利用自身技术优势，积极拓展新产品和新业务，如Gamelife游戏服务平台、顺网雲（网吧行业第三代产品）以及网吧电竞合作新模式，初步取得成效，推动互联网生态体系建设。

关键信息

财务表现

业务亮点

• 网络广告及增值业务：收入增长显著，但毛利率下滑，主要受新增业务成本上升影响。
• 游戏业务：持续贡献稳定收益，核心产品91Y表现突出，带动整体游戏收入增长。
• 新产品孵化：Gamelife平台、顺网雲及电竞合作模式等新业务初具规模，显示公司多元化发展战略。

投资建议

分析师杨晓彤对顺网科技给予推荐评级，预计公司2018年和2019年归母净利润分别为6.45亿元和7.48亿元，同比增长25.9%和15.9%。对应PE分别为17.4倍和15倍，显示出良好的增长潜力和估值空间。

风险提示

• 手游平台用户流失
• 网吧平台影响力下降
• 棋牌游戏政策监管趋严
• 新兴业务进展不及预期

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月，公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

市场数据

相关研究

• 本报告为首次评级，由分析师杨晓彤撰写，具有证券投资咨询执业资格。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户应独立判断。

免责声明

本报告由中国银河证券股份有限公司提供，仅供参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而造成的任何损失负责。客户应自行承担浏览外部链接的风险与费用。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
  上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  公司网址：www.chinastock.com.cn