2024年二季度货币政策执行报告点评：加强逆周期调节VS关注债市利率风险-240810-天风证券-12页_1mb

固定收益专题报告指出，央行近期加强了逆周期调节，但债市利率风险关注度上升。政策利率方向已明确为引导利率下行阶梯式推进，央行强调保持货币政策支持性立场，不会在基本面稳定前收紧流动性。

短期债市或处于震荡阶段，十年期国债利率可能在21%至22%平台间波动，三十年期国债利率可能在23%附近。核心策略是弱化资本利得，采用静态票息思维审视债券头寸，并维持中性策略下的哑铃配置。

报告指出，非银机构尤其是债基的资金端杠杆压缩是本轮债市调整背景之一，资产端机构负债趋稳使得杠杆率持续下降。同时，央行协调金融风险处置基金积累的动作也表明稳增长仍为中心任务。

整体来看，债市当前主要面临政策方向调整与基本面推升利率的博弈，流动性工具的灵活运用将影响票据利率走势。需监控结构性政策出台进度，关注产能出清相关数据及海外联储货币政策转向。(字数：598)