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有赞(8083.HK)分析报告：战略转折点与盈利拐点

核心业务表现

有赞(8083.HK) 2025年上半年实现稳健盈利，收入同比增长4.0%，达7.14亿元人民币；净利润扭亏为盈，达到7274.2万元，净利率提升至10.1%，证明公司过往“降本增效、聚焦高价值客户”战略初见成效。

在关键指标方面，公司GMV(商品交易总额) 2025年上半年约为498亿元人民币，同比增长31.6%；付费商家ARPU(每用户平均收入)达到1.33万元，同比增长15%。这些数据表明，公司正从单纯追求客户数量转向提升客户质量和商业价值，战略方向调整已初步见效。

业务结构与增长

有赞业务主要分为订阅解决方案和商家解决方案两大板块：

• 订阅解决方案收入3.74亿元，略有下降1.0%，但盈利空间显著扩大。公司通过聚焦连锁商家、蛋糕烘焙等高毛利行业，提升整体运营效率。
• 商家解决方案收入3.38亿元，同比增长10.3%，尤其是物流解决方案业务表现突出，成为增长的主要驱动力。

AI赋能业务增长

自2023年起，有赞开始AI产业布局。截至2025年，AI技术已在核心业务中广泛部署，包括推出“微信小店托管”、“全网外卖托管”等智能化工具，助力商家多渠道开店和降本增效。同时，AI在私域运营、门店提效及营销推送等多个业务环节的应用，显著提升服务效率，形成差异化竞争优势。

战略转折：创业板转主板计划

有赞于2025年9月16日宣布，正在评估由香港联交所创业板转往主板上市的可能性，目前该计划尚处初步评估阶段。我们预计，如顺利转板，将有助于提升公司估值，进一步释放市场潜力。

风险提示

尽管基本面改善明显，潜在风险依然存在，包括行业竞争加剧、宏观经济不确定性、技术迭代压力以及盈利可持续性等。投资者需密切关注公司后续战略进展及风险应对能力。

总结

有赞正处战略转折点，既实现了盈利回归，又将AI能力深度融入SaaS服务生态，业务质量与客户结构持续优化。随着主板上市计划推进，公司有潜力重塑估值体系，中长期增长值得期待。投资者应结合转板进程、行业趋势及宏观环境进行评估，谨慎把握投资机会。