2018年宏观经济与资本市场展望By长江商学院李海涛教授_2017_11_17_57页-1mb

2018年宏观经济与资本市场展望总结

核心内容

2018年中国经济与资本市场展望聚焦于五大因素，这些因素被认为有望推动A股市场向上。文档从风险分析、增长动力、宏观经济与资产配置、新经济与老经济升级、以及国际环境等多个维度进行了详细探讨。

主要观点

• 经济增长面临的风险：

  • 2017年中国经济运行平稳，GDP增速保持在6.9%左右，但面临多重风险。
  • 外资对中国经济的担忧主要集中在杠杆风险、人口红利消退和外部环境恶化。
  • 中国杠杆风险虽高，但主要源于高储蓄率，居民和政府部门杠杆率较低，且外汇储备充足，有助于缓解潜在金融冲击。

• 未来增长动力：

  • 中国正从人口红利转向技术红利，消费升级和服务业发展将成为主要增长引擎。
  • 制造业的转型升级，包括从低端制造向中高端制造的迁移，是未来增长的关键。
  • “中国制造2025”政策推动了传统制造业向高附加值领域发展，如高铁、核电、大飞机等。

• 宏观经济与资产配置展望：

  • 对2018年中国经济不应过于悲观，消费与进出口仍具韧性，制造业和房地产投资有望超出预期。
  • 2018年上半年货币环境宽裕，流动性释放有助于A股市场表现。
  • 地产调控政策虽严，但低库存和土地市场活跃将支撑房地产投资需求。

• 新经济板块发展趋势：

  • 消费升级趋势明显，中国奢侈品消费占全球三分之一，预计到2025年将增长至44%。
  • 科技创新正在崛起，中国科技企业如腾讯、阿里巴巴、大疆创新等在国际竞争中崭露头角。
  • 中国拥有大量“独角兽”企业，科技领域的投资和资本化将推动新经济板块增长。

• 老经济升级与改革：

  • 供给侧改革和国企改革正在推动传统行业去产能、去杠杆、去库存，提升盈利能力。
  • 混合所有制改革持续推进，有助于提高国企经营效率，培育世界级企业。

关键信息

• A股市场看多因素：

  • 五大因素包括：货币环境宽裕、风险偏好回升、地产资金挤出效应、A股相对表现、以及政策改革带来的制度红利。
  • 2018年A股市场预期向好，尤其是大盘蓝筹股表现突出，机构投资者的“抱团”可能带来短期获利了结风险，但长期仍具吸引力。

• 资产配置建议：

  • 股票：超配欧洲股票，标配美国股票；A股市场具备估值优势。
  • 大宗商品：工业金属因需求旺盛和石油价格支撑而看多；贵金属在政治风险背景下具备配置价值。
  • 货币环境：美元在2018年上半年可能保持强势，下半年因欧洲货币政策转向而有所缓解。

• 外部环境变化：

  • 中国虽面临贸易保护主义抬头的压力，但仍是全球自由贸易的重要推动者，通过“一带一路”等倡议拓展新的贸易红利。
  • 中美经贸合作改善，有助于缓解外部环境对中国经济的不利影响。

总结

2018年中国经济增长动力依然强劲，尽管面临多重风险，但通过结构性改革和政策调整，增长路径正逐步优化。A股市场在货币宽松、风险偏好回升、地产资金挤出效应、消费升级及科技创新等因素的推动下，具备向上的潜力。与此同时，全球宏观经济复苏和政策调整将为大宗商品市场带来机会，而欧洲市场因估值优势和政策转向，可能成为投资者的新宠。