20250915-浙商国际金融控股-中债策略周报_18页_2mb

报告摘要

市场表现：
- 国债利率持续上行：10年期和30年期国债收益率分别上升2.2 bps和5.2 bps，达到1.79%和2.09%；1年期国债上升1 bps至1.4%。利率债整体在基金抛售和资金收紧下波动加剧。
- 信用债分化：短期信用债表现优于长期债券，不同评级信用债收益率普遍上行，例如AA+城投债1年、3年期收益率分别上升2 bps和7 bps。
基本面和货币政策：
- 经济数据：8月CPI同比-0.4%，PPI同比-2.9%；出口同比下滑至4.4%，对美出口为主要拖累；社融数据低迷，但M1回升显示部分资金流入股市。
- 货币政策：央行本周净回笼资金1961亿元，通过逆回购投放12645亿元后到期10684亿元。政策强调宽货币应对需求不足。
资金面：
- 本周资金收紧超预期：隔夜利率大幅上升，R001和DR001周均值环比上行7 bps，最高接近OMO水平；资金面跨月压力叠加，但随后央行增量投放缓解部分紧张。
展望：
- 债市调整压力大：9月季节数律显示市场通常脆弱，预计收益率可能进一步上升；若10年国债利率突破1.8%，配置盘性价比提高。
- 策略建议：采用哑铃策略平衡流动性和收益；关注30年期债券，适合利空出尽后的市场。