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中原期货研究所晨会纪要2023第(094)期总结

日期：2023-05-26

一、宏观要闻

1. 中美经贸关系：商务部部长王文涛参加APEC贸易部长会，与美国官员就经贸问题进行交流。
2. 质量标准：九部门推出《质量标准品牌赋值中小企业专项行动（2023-2025年）》，推动中小企业高质量发展。
3. 天气预报：中东部地区将迎较强降雨，波及18省区市。
4. 水利规划：《国家水网建设规划纲要》提出到2035年基本形成国家水网总体格局。
5. 能源发展：风电、光伏装机总量达82亿千瓦，占全国发电装机的30.9%。
6. 美国债务上限谈判：白宫表态需两党合作，债务违约不是选项，但预算问题仍待解决。
7. 美国经济数据：一季度GDP初值上修至1.3%，核心PCE物价环比上修至5.0%。
8. 上海价格影响力：上期所发布战略规划，目标提升“上海油”等六大品种的国际影响力。
9. 原油市场：欧佩克+预计维持当前政策，布伦特原油年底或略高于80美元/桶。
10. 航运市场：波罗的海干散货指数大跌62%，创逾3个月最大跌幅。

二、主要品种晨会观点

1. 农产品

• 花生：现货价稳，期货贴水现货支撑，预计短期反弹。进口受政局影响，油脂反弹带动花生上行。
• 白糖：原糖短期偏弱，国内现货坚挺，需求逐步回暖，糖价进入高位区间调整。
• 生猪：全国均价稳定，养殖端看涨情绪升温，期货维持15000-15500区间震荡。

2. 能源化工

• 甲醇：供需偏弱，港口库存累库，成本端支撑不足，预计继续下探，逢反弹做空。
• PVC：需求疲软，库存压力增加，短期弱反弹仍属偏空，建议短多长空。
• 甲醇（期货）：港口库存增加，煤炭价格承压，甲醇估值低位，逢反弹布空。
• PVC：库存继续累库，关注基差变化，反套策略可继续持有。

3. 工业金属

• 铝：社会库存降至近三年低位，供应端仍有复产预期，短期或震荡偏强。
• 镍、铜：基本面驱动不足，库存低但消费复苏缓慢，建议谨慎操作，关注价格突破方向。
• 不锈钢：需求拐点有待确认，镍价反弹短期或成于供需博弈。

4. 螺纹钢、热卷

• 螺纹钢：产量高企，需求不足，总库存降至历史低位，短期震荡偏弱。
• 热卷：供应端回升，需求一般，社库小幅下降，短期关注宏观对成材价格影响。

5. 铁矿石

• 需求逐步转弱，发运量回升，空头策略关注价格区间。

6. 焦煤

• 港口库存压力大，下游采购需求低迷，建议维持震荡思路。

7. 期权金融（股指）

• A股超跌反弹，沪指守住3200点，市场情绪逐步修复，但增量资金不足，短线震荡为主。
• 北向资金净流出压力大，期权隐含波动率上升，短期CMO看涨期权或为趋势交易者选择。

三、投资建议综合

• 多空交织：关注库存、政策、需求、宏观预期四维度共振共振，耐心等待拐点。
• 风险提示：美国债务上限协议、美联储政策预期、国内经济复苏情况。

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本报告仅供参考，不构成投资建议。投资决策需谨慎，市场风险自负。