20150830-东兴证券-宏观经济周报_双降宽松_地方债加码_18页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

2015年8月30日发布的《宏观经济周报》聚焦于双降政策（降息与降准）的实施及其对经济的影响，同时分析了地方债置换额度扩大的政策动向与市场反应。报告指出，央行通过降息降准为市场注入流动性，缓解融资难题，促进实体经济发展。此外，地方债置换额度增加至3.2万亿元，进一步支持稳增长政策。整体来看，政策宽松趋势持续，市场对未来的货币政策宽松仍抱有期待。

主要观点

1.1 双降及时雨，利当前惠长远

• 降息降准：2015年8月25日，央行宣布下调一年期贷款和存款基准利率各0.25个百分点，同时放开一年期以上定期存款利率浮动上限，标志着中长期存款利率市场化迈出重要一步。
• 缓解汇率担忧：此前市场对人民币贬值存在担忧，此次双降有效稳定了市场预期，缓解了外汇占款减少带来的流动性压力。
• 支持实体经济：通过降低融资成本，双降有助于缓解企业融资难、融资贵的问题，促进实体经济发展。
• 配合地方债置换：政策的及时落地为下半年地方债置换工作提供了支持，有利于财政政策的实施空间。

1.2 地方债置换额度增加，稳增长政策加码

• 新增地方债额度：2015年新增地方债额度为6000亿元，保持不变。
• 置换额度扩大：地方政府债券置换存量债务额度增加至3.2万亿元，较此前的2万亿元增加1.2万亿元。
• 发债节奏延续：未来四个月地方债发行量预计维持在每月约0.5万亿元的水平，继续之前的发行节奏。
• 财政政策支持：增加地方债置换额度有助于缓解地方政府偿债压力，为稳增长政策的落地提供资金支持。

关键信息

2.1 宏观政策与经济数据

• 央行双降：8月25日起，一年期贷款基准利率下调至4.6%，一年期存款基准利率下调至1.75%。9月6日起，存款准备金率下调0.5个百分点，部分农村金融机构和金融租赁公司额外下调准备金率。
• 公开市场操作：本周央行通过逆回购、SLO等工具释放流动性，净投放约600亿元。
• 工业企业利润：7月规模以上工业企业利润同比下降2.9%，前值为-0.3%，显示企业盈利压力仍存。

3.1 流动性变化

• SHIBOR利率：隔夜和1周利率下跌，2周利率上升；1年期国债收益率上升，3个月和10年期国债收益率下跌。
• 票据贴现利率：上升。
• 汇率波动：美元兑人民币中间价上升，但中国资本市场与全球金融市场关联度不大，国际金融市场波动并非源于中国。

3.2 行业数据概览

分析师与联系人信息

• 谭松：宏观经济分析师，东兴证券研究所，拥有多年宏观经济研究经验，曾获多项研究奖项。
• 萨日娜：经济学博士，财政部财政科学研究所，研究方向为财政理论与政策，有丰富的宏观经济研究背景。
• 陈巧巧：会计学硕士，清华大学金融学学士，有6年审计经验，擅长财务分析与信用债研究。

免责声明与分析师承诺

• 本报告基于公开信息撰写，不保证信息的准确性和完整性。
• 分析师承诺报告内容为个人研究成果，与薪酬无直接关系。
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