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浙商早知道总结（2022年10月14日）

一、核心内容概述

本日浙商早知道汇总了多个行业领域的深度研究报告与点评，涵盖机械、通信、固收、家电等板块，重点分析了雷迪克、科华数据、海信视像、海尔智家等公司的投资价值与市场表现。内容聚焦于行业增长逻辑、业绩预期、催化剂与风险因素，为投资者提供决策参考。

二、重点推荐

2.1 雷迪克（300652）

领域：机械
推荐逻辑：传统汽车后市场稳定增长，新能源前装市场打开成长空间

• 超预期点：公司在新能源车轴承OEM市场突破进度超预期。
• 驱动因素：重点大客户突破，推动业务增长。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司主营收入分别为757/1252/1802百万元，归母净利润分别为124/178/247百万元，净利润增长率分别为30%/43%/39%。
• 估值：2022年PE为17倍，2023年PE为12倍，2024年PE为9倍。
• 目标价格：40元，较现价仍有60%上涨空间。
• 催化剂：重点大客户突破。
• 风险因素：竞争格局恶化、产能扩张不及预期、新客户开拓不及预期。

2.2 科华数据（002335）

领域：通信
推荐逻辑：聚焦“双子星”战略，储能与光伏新能源业务有望驱动业绩超预期

• 超预期点：储能/光伏新能源业务增长潜力大。
• 驱动因素：公司在大储系统集成领域具备项目和客户优势，加速海外市场布局。截至2021年底，公司储能系统集成全球累计装机量已达2.6GW/3.8GWh。同时，与美国Juniper签订户储系统供货协议，户储业务有望迅速形成规模。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司主营收入分别为6185/8584/11156百万元，归母净利润分别为520/745/969百万元，净利润增长率分别为18.44%/43.44%/30.06%。
• 估值：2022年PE为41.67倍，2023年PE为29.05倍，2024年PE为22.34倍。
• 催化剂：新能源订单获取超预期、户储客户进展超预期。
• 风险因素：新能源业务需求不及预期、系统成本上涨、数据中心建设进度不及预期。

三、重要观点

3.1 债券市场专题研究：超预期的金融数据可持续吗？

领域：固收

• 核心观点：9月经济数据超预期由政策与经济动能双驱动，但政策驱动逻辑更大。预计四季度社融总量同比维持平稳，结构出现调整。
• 市场看法：地产改善是后续社融表现持续改善的关键。
• 观点变化：对四季度社融结构判断有所调整。
• 驱动因素：9月社融数据及高频数据。
• 风险提示：货币政策大幅转向、银行息差压力增大、经济超预期修复。

3.2 债券市场专题研究：9月经济数据前瞻

领域：固收

• 核心观点：三季度GDP增速为3.6%。
• 市场预测：
  • 地产投资：当月同比-14.4%，累计同比-8.3%
  • 地产销售：当月同比-20%，累计同比-22.6%
  • 制造业投资：当月及累计同比均为10%
  • 基建投资（不含电力）：当月同比18%，累计同比9.6%
  • 社零：当月同比3.1%，累计同比0.8%
  • 进出口：出口金额同比5%，进口金额同比1%
• 观点变化：保持持平。
• 驱动因素：高频数据。
• 风险提示：基本面超预期变动、历史经验不能用于未来预测。

四、重要点评

4.1 海信视像（600060）

领域：家电

• 主要事件：海信视像发布22Q3业绩预告，归母净利润4.75亿~5.18亿元，同比+100%~118%；扣非后利润4.21亿~4.53亿元，同比+155%~175%。
• 简要点评：
  1. 新产品推动盈利结构升级，面板价格低位改善盈利水平。
  2. 海信品牌全球出货量逆势增长，海外库存低，价格竞争力强。
• 投资机会：公司盈利能力持续改善。
• 催化剂：面板价格维持低位、公司彩电出货量市占率提升。
• 风险提示：汇率波动、原材料成本波动、宏观经济下行。

五、精品报告

5.1 海尔智家（600690）

领域：家电

• 核心观点：把握高端与海外两条主线，寻找强阿尔法下的确定性。
• 市场担忧：经济增长乏力，高端家电市场后劲不足。
• 观点分析：
  1. 卡萨帝品牌带动海尔持续成长，22H1收入同比+21%，终端零售额同比+18%。
  2. 高端消费具有穿越周期属性，新中产崛起推动家电消费高端化。
  3. 海尔海外业务为自主品牌，产能布局当地，实现收入逆势增长。22H1海尔海外分部收入同比+7.71%，高于惠而浦（-6%）。
  4. 海尔海外盈利能力持续提升，利润率从2018年的4.08%提升至2022H1的5.65%。
• 风险提示：局部疫情影响、人民币汇率波动。

六、投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：证券涨幅高于沪深300指数20%以上
  • 增持：证券涨幅在10%~20%之间
  • 中性：证券涨幅在-10%~10%之间
  • 减持：证券涨幅低于-10%

• 行业投资评级：

  • 看好：行业涨幅高于沪深300指数10%以上
  • 中性：行业涨幅在-10%~10%之间
  • 看淡：行业涨幅低于-10%

提醒：不同机构评级标准不同，投资者应结合自身情况独立判断。

七、法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，具备证券投资咨询业务资格。
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