20200518-国金证券-卫星视角专题报告_卫星视角_中国全面开干__16页_1mb

卫星视角：中国全面开干！总结

核心内容

本报告基于卫星大数据模型对中国经济活动的高频数据进行分析，揭示了中国基建活动的全面复苏趋势。通过监测卡车物流强度、重卡终端零售强度、挖掘机销量、水泥价格、排放强度、市内交通及原油进口量等关键指标，报告指出中国经济活力已基本恢复至正常水平，传统基建活动持续活跃，中西部地区成为基建复苏的主力。

主要观点

1. 基建活动活跃度显著提升

• 卡车物流强度：全国卡车物流强度在高速取消免费后仍维持在去年同期的120%以上，表明货运需求旺盛。
• 高速公路运输强度：尽管高速恢复收费，但高速公路运输强度仍接近100%，显示基础设施使用率保持高位。
• 柴油-原油价差：柴油价差持续升高，反映卡车燃料需求保持高位，进一步佐证货运活跃度。
• 重卡终端零售强度：4月重卡终端零售强度同比上升47.7%，表明基建投资需求强劲。
• 挖掘机销量：4月挖掘机销量同比上涨60%，显示基建施工活动加速。
• 水泥价格回升：全国水泥价格在近两周回升至接近去年同期水平，反映基建需求回升。

2. 中西部引领基建复苏

• 区域恢复情况：中西部地区是疫情后最先恢复的区域，重卡终端零售强度和卡车物流强度增速最大。
• 区域对比：疫情前基建重心主要在东部沿海及北京辐射区域，而疫情后中西部地区成为主要增长点。
• 政策支持：国务院发布的《关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》与中西部基建复苏趋势高度吻合，支持西部地区发展、优化能源结构、加强基础设施建设等。

3. 经济活力基本恢复正常

• 排放强度：全国排放强度恢复至往期的70%-90%。
• 市内交通强度：恢复至往期的85%以上。
• 原油进口量：恢复至年初6000-7500万桶/周的水平。
• 原油浮仓：恢复至往期正常波动区间。
• 炼厂开工率：逐步恢复，能耗水平基本恢复正常。
• 社会活动强度：达到较高水平，显示经济活动趋于正常。

关键信息

• 数据来源：报告主要依赖卫星定位、油轮跟踪、第三方数据及建模分析。
• 风险提示：
  • 卫星定位和油轮跟踪数据可能存在误差。
  • 第三方数据来源的误差可能影响结果。
  • 模型拟合误差可能导致分析结果偏差。
• 分析师信息：
  • 许隽逸、刘道明、何凯易。
  • SAC执业编号分别为：S1130519040001、S1130520020004、S1130519100002。
• 免责声明：
  • 报告仅供专业投资者参考。
  • 报告不构成投资建议，不保证信息准确性。
  • 报告仅限中国大陆使用。

结论

综上所述，中国基建活动在疫情后迅速复苏，传统基建相关指标持续增长，中西部地区成为主要增长点，经济活力基本恢复正常。报告建议投资者关注相关基建行业及中西部地区的发展机会，同时需注意数据误差及模型局限性。