2019年互联网行业策略报告_新经济下半场_谋局消费互联网增长赛道_43页-2mb

新经济下半场，谋局消费互联网增长赛道总结

核心内容

本报告分析了2019年互联网行业的发展趋势，聚焦于全球消费互联网进入深水区的背景下，中国与美国互联网行业面临的挑战与机遇。核心观点包括：

• 全球消费互联网进入深水区：全球互联网流量红利衰退与监管趋严是行业增速放缓的主要原因。虽然中国互联网用户数仍处于高位，但用户时长增长快于海外，主要受益于短视频的快速普及。
• 美国互联网下半场变革：尽管美国在新闻聚合和电商渗透率上低于中国，但其在内容消费和商业模式上仍存在较大发展空间，如社交电商、短视频内容化、流媒体发展等。
• 中国互联网趋势：短中期看好游戏及直播行业，中长期则关注内容消费变迁与商业改造。5G的到来将推动全民视频时代，社交电商与服务电商也将成为重要增长点。

主要观点

1. 互联网行业进入深水区

• 流量红利衰退：全球互联网用户时长趋于饱和，增速放缓。
• 监管趋严：国内外互联网公司均面临监管压力，影响用户增长与营收。
• 短视频崛起：短视频成为国内互联网时长增长的重要驱动力，用户行为日益视频化。

2. 美国互联网趋势

• 电商渗透率仍有提升空间：美国电商仍处于低渗透率阶段，社交+数据推荐模式正在兴起。
• 社交网络转型：YouTube超越Facebook成为渗透率最高的社交平台，短视频成为社交主流形式。
• 流媒体发展：流媒体在用户数量和时长上已接近传统电视，但仍有内容优化和用户价值提升空间。

3. 中国互联网趋势

• 短中期机会：游戏与直播：游戏行业受版号政策影响，但随着政策边际改善，部分游戏公司进入新周期；直播行业受游戏直播推动，有望受益。
• 中长期机会：内容消费与商业改造：
  • 内容消费变迁：5G推动全民视频时代，短视频、UGC视频社区、长视频三大领域均有发展潜力，短视频与UGC社区更具成长性。
  • 电商变革：社交电商和内容电商崛起，服务电商成为后移动互联网时代的重要流量入口。

关键信息

互联网市场表现

• 全球互联网巨头股价承压：受营收增速放缓和监管趋严影响，FANG与国内互联网公司均出现下跌。
• 国内互联网用户时长增长快于海外：2018年9月，中国移动互联网用户日均使用时长为4.13小时，增速高于全球平均水平。

资本化进程

• 国内独角兽集体上市：2018年，多家互联网公司如B站、爱奇艺、拼多多、美团点评等陆续上市，融资金额增长显著。
• 垂直领域潜力：垂直行业公司具备更高的增长空间与货币化潜力，值得关注。

互联网内容消费变迁

• 内容形式演变：从文字到图文，再到视频，内容越来越富媒体化，用户参与度增强。
• 短视频成为主流：短视频用户时长占比已超过长视频，预计在5G时代将进一步增长。
• UGC视频社区崛起：以B站为代表的UGC社区，用户互动性强，内容多样化，成为年轻用户的重要文化阵地。
• 长视频发展：长视频平台用户数持续增长，付费率提升，成为互联网内容消费的重要组成部分。

投资建议

短中期投资主线

1. 游戏及直播行业：
   • 关注腾讯控股、网易、吉比特、游族网络、虎牙等公司，受益于版号恢复预期及产品周期。
   • 游戏直播平台有望受益于新游上线，推荐关注虎牙。

中长期投资主线

2. 内容消费领域：

   • 短视频：抖音、快手等平台在内容消费中占据重要地位，建议关注。
   • UGC视频社区：B站等平台具备较强的用户粘性，未来发展潜力大。
   • 长视频：腾讯视频、爱奇艺等平台在内容和用户增长上表现强劲，但面临竞争压力。

3. 电商行业：

   • 社交电商：拼多多、小红书等平台具备快速增长潜力。
   • 服务电商：美团点评、饿了么等平台在外卖、商超、生鲜等领域表现突出，成为后互联网时代的流量入口。

其他优质标的

• 视觉中国：内容版权与数字媒体相关，具有较高的变现潜力。
• 分众传媒：广告投放平台，具备较强的行业影响力，建议买入。

风险提示

• 行业增速放缓：随着互联网渗透率接近饱和，行业整体增速下降。
• 监管压力：数据、广告、内容等方面的监管趋严，影响行业盈利模式。
• 政策不确定性：版号恢复、税收政策等存在不确定性，可能对行业造成影响。
• 竞争加剧：随着市场细分，竞争将更加激烈，行业集中度提升。

总结

本报告指出，随着互联网进入下半场，投资机会将更加细分，垂直行业龙头公司将迎来新的增长空间。短视频、UGC视频社区、长视频将成为内容消费的重要方向，而社交电商和服务电商则可能成为电商行业的新增长点。建议投资者关注政策改善带来的机会，以及5G时代带来的内容消费变革。