20201201-天风证券-宏观点评_哪些中国行业的全球市占率能在疫情后永久性提升__7页_1mb

中国行业全球市占率疫情后永久性提升分析总结

核心内容

本报告分析了疫情对中国制造业出口行业全球市场份额的影响，指出疫情虽对全球供应链造成冲击，但同时也加速了部分行业的份额提升。通过分析出口复苏阶段、市场份额变动及未来趋势，报告认为部分行业可能在疫情后实现全球市占率的永久性提升。

主要观点

1. 疫情对全球供应链的影响
   疫情对全球供应链进行了一次压力测试，导致部分发达国家的中高端制造业订单流入中国，同时欠发达国家的低端制造业订单回流。这种趋势是短期的，但对部分行业而言，其影响可能具有一定的长期性。

2. 出口复苏的分步特征
   中国出口复苏经历了三个阶段：

   • 第一步：防疫抗疫相关产品出口先行复苏；
   • 第二步：居家生活相关产品需求被间接催化；
   • 第三步：顺周期的其他行业出口逐步恢复。

3. 中国对主要经济体的出口份额变化
   3-5月中国内地主要挤占了美国、欧盟、墨西哥、印度等国家或地区的出口份额，对瑞士、泰国、巴西、中国香港、中国台湾的挤占效应不明显。高附加值行业受到发达国家出口份额下降的明显影响，而低附加值行业则主要被欠发达国家的份额下滑所替代。

4. 出口份额的结构分化
   预计明年下半年，中国制造业出口份额将出现明显的结构分化。对于比较优势不断增强的行业，其出口份额有望保留；而比较优势减弱的行业，出口份额可能回落。

关键信息

一、出口份额增长显著的行业

• 其他纺织制成品：出口份额增长23.3%，主要受益于口罩需求激增。
• 非针织钩编服装：出口份额增长3.7%~7%，受益于防护服、手套等需求。
• 家具、寝具、灯具：出口份额增长5.7%，受益于居家隔离和远程办公的“宅经济”。
• 贱金属杂项制品、橡胶及其制品、纸浆纸制品：出口份额也有不同程度的增长。
• 车辆及其零附件、钢铁制品、锅炉及机械器具、有机化学品：这些行业在3-7月期间出口份额均有所提升。

二、出口份额下滑的行业

• 鞋靴护腿、陶瓷产品、珍珠贵金属：出口份额出现下滑，尤其是鞋靴护腿下降1.4%~6.0%。
• 钢铁、皮革制品、针织钩编服装：这些行业属于资源或劳动密集型，出口份额下降趋势明显。

三、永久性提升的行业

• 比较优势增强的行业：如钢铁制品、机械器具、贱金属杂项制品、有机化学品、车辆及其零附件、变压器、蓄电池、电路电气控制装置、印刷电路、音像设备零件等，这些行业在疫情前出口份额就呈上升趋势，且具备较强的订单粘性，预计未来市场份额将得到保留。
• 防疫抗疫类行业：如医药、医疗器械等，虽然在疫情期间需求激增，但随着全球供应链恢复，其出口份额可能被动回落。

四、行业表现与海外收入

• 上半年A股中，有色金属、电力及公用事业、医药、家电、计算机、汽车、电力设备新能源、电子等板块上市公司的海外收入占比有所上升。
• 健康元（600380.SH）作为典型案例，其原料药出口因疫情而大幅增长，公司也借此机会拓展国际市场。

风险提示

• 中美关系变化超预期；
• RCEP对出口拉动超预期；
• 疫苗落地时间延期。

行业结构分析

• 高附加值行业：如有机化学品、钢铁制品、机械器具等，受到发达国家出口份额下降的影响，中国在这些行业中的市场份额显著上升。
• 低附加值行业：如皮革制品、针织钩编服装等，由于成本结构变化，出口份额下降趋势明显，未来可能难以维持。

结论

疫情虽然对全球供应链造成短期冲击，但对部分具有较强比较优势的中国制造业而言，其全球市场份额可能实现永久性提升。报告建议关注那些在疫情前就呈现出口份额增长趋势、且具备较强订单粘性的行业，如高附加值制造业和部分医疗设备行业。同时，需警惕因全球供应链恢复而可能导致的市场份额回落风险。