真空绝热板行业专题报告：高端冰箱占比上升，能耗标准提高，刺激行业需求释放-20201201-长城证券-25页_1mb

真空绝热板（VIP板）行业专题报告总结

核心内容

真空绝热板（VIP板）是一种高效节能环保的新型绝热材料，具有极低的导热系数（约0.0015 W/m·K）和较小的体积，是传统绝热材料（如聚氨酯泡沫）的节能替代品。其结构由芯材、阻气层和吸气剂组成，主要应用于冰箱、冷柜、冷链物流、建筑节能等领域。

主要观点

1. 市场增长迅速
   2019年我国VIP板产值达40亿元，同比增长60%。其中冷链用VIP板产值为15亿元，同比增长50%。真空绝热板国家标准自2019年9月实施以来，显著提升了市场认可度，并形成新的投资领域，预计2020年投资规模将超过20亿元。

2. 高端冰箱需求推动VIP板应用
   随着高端冰箱零售占比逐年增加，真空绝热板的使用需求也随之上升。目前，国内冰箱冷柜领域VIP板市场渗透率仅为3%，而全球平均为10%。高端冰箱（售价8000元以上）是VIP板的主要应用领域，其节能性能显著优于传统材料，能够提升容积率和售价，同时提高下游企业的利润空间。

3. 全球能效标准提升，刺激节能产品发展
   欧盟能效标准大幅上调，新能效指令要求冰箱最高等级A级比现行A+++级节能约76%。这将推动冰箱企业加快节能技术的研发，进一步提升VIP板的市场渗透率。中国也制定了类似的能效提升目标，预计2025年和2030年分别提高25%。

4. 传统发泡剂受限，推动VIP板替代
   由于HCFCs对臭氧层的破坏，各国逐步淘汰其使用，推动VIP板作为替代材料的市场增长。中国等发展中国家将在2024年冻结HCFCs的生产和消费，2029年削减10%，2045年削减80%。

5. VIP板在冷链物流和建筑节能领域的应用前景广阔
   在冷链物流领域，VIP板可广泛应用于冷藏集装箱、自动贩卖机、冷库等。在建筑节能领域，VIP板具有更优异的保温性能，能够满足日益严格的建筑节能标准。

关键信息

• 导热系数对比：VIP板的导热系数显著低于传统材料，如聚氨酯泡沫（0.025 W/m·K）和玻璃纤维（0.0015~0.003 W/m·K）。
• 市场渗透率：全球冰箱冷柜领域VIP板市场渗透率约10%，中国仅为3%。
• 成本与性能：虽然VIP板成本高于传统材料，但其带来的性能提升和产品溢价使得性价比凸显。
• 行业标准与政策推动：中国和欧盟等国家的能效标准和环保政策推动了VIP板的应用和发展。
• 技术壁垒：VIP板技术涉及真空学、材料科学、传热学等多学科，技术门槛高，对研发能力和产业链整合能力要求较高。

业内公司介绍

• 赛特新材

  • 市占率约30%，掌握完整的VIP板生产链条，具备核心技术优势。
  • 具有较高的专利数量和研发投入，产品通过权威检测认证。
  • 拟建年产350万平方米超低导热系数VIP板扩产项目，预计2020年4月至2021年6月完成。

• 再升科技

  • 专注于超细纤维，拓展VIP芯材产品。
  • 2019年VIP板收入达3.8亿元，毛利率29.96%，产量5.94万吨，同比增长18.38%。

• 德国va-Q-tec公司

  • 欧洲最大的VIP板厂商，2019年营收6470万欧元，毛利率达60.18%。
  • 主要产品应用于建筑和物流领域，其产品在国际市场竞争力强。

• 山由帝奥

  • 新三板上市的VIP板厂商，2019年VIP板收入达1503万元，同比增长148.38%。
  • 产品广泛应用于电烤箱、冰箱、冷藏车等领域，具备较强的技术研发能力。

风险提示

1. 原材料价格上涨超预期
2. 下游冷链需求低于预期
3. 行业竞争加剧
4. VIP板产品价格出现超预期下降

总结

真空绝热板（VIP板）作为新型高效节能材料，具有显著的导热系数优势和广泛的应用前景。随着全球能效标准的提高、传统发泡剂的限制以及冷链和建筑节能需求的增长，VIP板市场将迎来持续增长。尽管存在较高的技术壁垒，但具备完整产业链、强大研发能力和市场竞争力的企业如赛特新材、再升科技等将有望在该领域占据领先地位。同时，行业风险也不容忽视，需关注原材料成本、市场需求变化及竞争加剧等因素。