20251207-国泰期货-螺纹钢_热轧卷板周度报告_25页_3mb

总结报告

报告主题：螺纹钢与热轧卷板周度分析
分析师：李亚飞
日期：2025年12月07日

总体观点

宏观环境整体偏暖，螺纹钢和热轧卷板价格小幅反弹，但供需双弱格局限制反弹高度。

宏观分析

• 海外：12月降息概率高达90%，流动性风险短期缓解，但全球经济前景不确定性。
• 国内：中央经济工作会议临近，政策预期偏暖，但权益资产偏好及煤炭“保供”交易转向影响市场情绪；焦煤价格转弱，蒙古对华出口计划带来供应冲击。

产业链分析

• 需求：进入淡季，钢材需求低迷，成交低；库存偏高，去化难，叉车销售和建材市场信心不足。
• 供给：铁水（232.3万吨）环同比双降，钢厂检修增多，冷热卷产量均下滑；供给收缩导致利润扩大，但负反馈主导。
• 关键数据：螺纹钢表观消费、热卷出口价差仍处高位；长流程与短流程产能比例变化，减产节奏需关注。

需求与供给变化

• 需求：淡季特征显著，需求低位持续，房交量低，出口虽稳定但国内终端消费不足。
• 供给：铁水平稳或下降，钢厂利润随成本控制扩大，但供给预期调整限速反弹。

价格与利润

• 价格：螺纹钢现货价3290元/吨，热卷3300元/吨，基差小幅变化，01-05价差维持。
• 利润：钢厂利润扩大，荒电谷电利润改善，但库存压力制约价格；钢铁产业链盈利能力分化。

未来展望

需跟踪钢厂减产进度、库存去化情况及政策变化，钢价反弹维持谨慎，等待供需基本面改善信号。