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总结报告：国泰君安期货螺纹钢&热轧卷板周度分析

国泰君安期货高级分析师李亚飞于2025年6月15日发布的周度报告，焦点在螺纹钢和热轧卷板市场。报告指出宏观情绪主导钢价宽幅震荡，钢材需求逐步见顶，负反馈增加，政策空窗期放大风险。

• 宏观经济视角：海外方面，特朗普政策矛盾（制造业回落与减少财政支出）导致美元信用受损，硬着陆风险强化；原油价格上涨利空美国通胀数据。国内政治局会议无超预期政策，进入政策停滞期，中央加杠杆预期证伪。

• 黑色产业链动态：钢材需求通过混凝土发运量、水泥出库等指标显示季节性下滑；热卷出口受关税影响转弱，需求环比减弱。钢厂库存去化放缓，警惕上游主动去库压力；产量维持高位，但利润压缩空间存在。

• 库存与生产：库存季节性变化显示总库存累积，社会库存与钢厂库存均需关注；热卷和冷轧产量数据表明生产持续，表观消费虽小幅变动，但市场信心低迷。

• 基差与价差：螺纹钢现货与期货基差显示淡季反套机会；热卷价差结构与利润空间需监测。预计未来需依赖数据观察需求变化和政策动向。

整体，钢价波动源于外部扰动和内部需求疲软，风险在于政策真空和需求反转，建议投资者关注淡季套利机会。