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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属

核心内容概览

2025年9月8日的国泰君安期货晨报主要聚焦于贵金属和基本金属的市场分析，涵盖黄金、白银、铜、锌、铅、锡、铝、氧化铝、铸造铝合金、镍及不锈钢等品种。报告基于当日的行情数据、宏观政策变化、行业新闻以及库存、价差、趋势强度等指标，对各品种的短期走势进行分析和策略建议。

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主要观点与策略

黄金

• 观点：非农数据超预期，推动市场对美联储降息预期增强，对黄金形成支撑。
• 趋势强度：1（偏强）
• 策略：短期看涨，但需关注美元走势及地缘政治风险。

白银

• 观点：整体处于震荡调整状态，受美元走势及工业需求影响。
• 趋势强度：1（偏强）
• 策略：短期维持震荡，可关注技术面支撑位。

铜

• 观点：美元回落支撑铜价，但市场情绪偏弱，基本面未出现明显改善。
• 趋势强度：0（中性）
• 策略：短期震荡运行，建议关注库存变化及美元走势。

锌

• 观点：市场震荡，库存小幅减少，但需求端未明显改善。
• 趋势强度：0（中性）
• 策略：短期维持震荡，关注库存拐点及宏观政策影响。

铅

• 观点：库存减少限制价格回落，但需求端疲软，价格承压。
• 趋势强度：0（中性）
• 策略：短期震荡，关注库存变化及下游需求。

锡

• 观点：价格区间震荡，库存及供需关系未出现明显变化。
• 趋势强度：0（中性）
• 策略：短期震荡，关注行业政策及库存变化。

铝

• 观点：关注去库拐点，库存下降或支撑价格。
• 趋势强度：0（中性）
• 策略：短期震荡，需关注库存变化及需求端动向。

氧化铝

• 观点：下方空间仍存在，受成本及需求影响。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 策略：短期偏弱，关注成本支撑及库存变化。

铸造铝合金

• 观点：跟随电解铝走势，受原材料价格影响较大。
• 趋势强度：0（中性）
• 策略：短期震荡，关注电解铝走势及成本变化。

镍

• 观点：价格窄幅震荡，市场情绪偏弱。
• 趋势强度：0（中性）
• 策略：短期震荡，关注印尼镍铁减产及政策影响。

不锈钢

• 观点：现实与预期博弈，钢价或震荡运行。
• 趋势强度：0（中性）
• 策略：短期震荡，关注成本及需求变化。

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关键信息汇总

宏观及政策信息

1. 美国非农数据：8月新增就业2.2万，远低于预期，失业率4.3%创近四年新高，市场预期9月降息几乎确定，美债收益率全线下挫。
2. 特朗普与美联储：特朗普宣布下任美联储主席将从哈塞特、沃什和沃勒三人中选出，同时调整全球关税政策，黄金、钨、铀等关键商品获豁免。
3. 日本政治变动：日本首相石破茂在关键投票前夕决定辞职。
4. 中国政策：央行连续第10个月增持黄金，深圳市楼市放宽限购政策。
5. OPEC+扩产：原则上同意10月扩产，影响全球能源市场。
6. 印尼镍产业动态：
   • 恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功投产。
   • 印尼某镍铁冶炼产业园因亏损停产后，预计影响镍铁产量约1900金属吨/月。
   • 印尼计划将采矿配额期限从三年缩短至一年，以加强行业治理。
   • 印尼某工业园区被发现环境违规，可能面临罚款及审计。
   • 印尼能源与矿产资源部要求公司重新提交2026年工作计划和预算。

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数据亮点

黄金

• 沪金2510收盘价：815.60元/克，日涨幅0.32%
• 黄金T+D收盘价：811.65元/克，日涨幅0.33%
• Comex黄金收盘价：3639.80美元/盎司，日涨幅1.04%
• SPDR黄金ETF持仓：981.97吨，无变动
• SLV白银ETF持仓：15,193.85吨，较前日减少37吨

白银

• 沪银2510收盘价：9812元/千克，日涨幅0.40%
• 白银T+D收盘价：9788元/千克，日涨幅0.18%
• Comex白银收盘价：41.510美元/盎司，日涨幅0.47%
• 伦敦银现货收盘价：40.901美元/盎司，日涨幅0.42%

铜

• 沪铜主力收盘价：80,140元/吨，日涨幅0.46%
• 伦铜3M电子盘收盘价：9,865美元/吨，日跌幅0.27%
• 沪铜期货库存：18,927吨，较前日减少902吨
• 伦铜库存：157,950吨，较前日减少425吨

锌

• 沪锌主力收盘价：22155元/吨，日涨幅0.16%
• 伦锌3M电子盘收盘价：2857.5美元/吨，日涨幅0.69%
• 沪锌期货库存：40772吨，较前日减少124吨
• 伦锌库存：54050吨，较前日减少700吨

铅

• 沪铅主力收盘价：16900元/吨，日涨幅0.24%
• 伦铅3M电子盘收盘价：1988美元/吨，日跌幅0.08%
• 沪铅期货库存：54090吨，较前日减少954吨
• 伦铅库存：248200吨，较前日减少3000吨

锡

• 沪锡主力收盘价：272,460元/千克，日涨幅0.16%
• 伦锡3M电子盘收盘价：34,245美元/吨，日跌幅0.52%
• SMM 1#锡锭价格：271,700元/吨，较前日下降500元/吨
• LME锡现货/三个月升贴水：63美元/吨，较前日下降35美元/吨

铝

• 沪铝主力收盘价：20695元/吨，日涨幅0.00%
• LME铝3M收盘价：2603美元/吨，日涨幅0.00%
• 国内铝锭社会库存：62万吨，较前日无变化
• 上期所铝锭仓单：6万吨，较前日增加0.04万吨
• LME铝库存：48.47万吨，较前日增加0.51万吨

氧化铝

• 沪氧化铝主力收盘价：3006元/吨，日涨幅0.00%
• 沪氧化铝期货库存：244512吨，较前日减少7281吨
• 国内氧化铝平均价：3166元/吨，日跌幅0.00%
• 氧化铝连云港到岸价：3205元/吨，日跌幅0.00%
• 山西氧化铝企业盈亏：133元/吨，日跌幅0.00%

镍

• 沪镍主力收盘价：121,310元/吨，日涨幅0.00%
• 不锈钢主力收盘价：12,850元/吨，日涨幅0.00%
• 电解镍1#进口镍：121,050元/吨，日跌幅0.00%
• 镍豆升贴水：2,550元/吨，日涨幅0.00%
• 高碳铬铁（FeCr55内蒙）：8,400元/吨，日涨幅0.00%
• 电池级硫酸镍：27,870元/吨，日涨幅0.00%
• 硫酸镍溢价：1,239元/吨，日涨幅0.00%

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总结

整体来看，贵金属及基本金属市场在9月8日呈现震荡格局，黄金和白银因非农数据超预期及美联储降息预期受到一定支撑，而铜、锌、铅、锡、铝、氧化铝、铸造铝合金、镍及不锈钢则因库存、成本、需求及政策变动等因素维持中性或偏弱走势。投资者需关注美元走势、地缘政治、行业政策及库存变化，以把握市场方向。