20231123-开源证券-北交所信息更新_新能源与航空航天驱动增量_募投扩产启动_隐形冠军_第二曲线_4页_875kb

核心投资评级

• 目标评级与估值：维持“买入”评级，2023-2025年预期归母净利润分别为0.86亿、1.12亿、1.45亿元，EPS分别为0.59/0.77/0.99元，对应PE为254/195/151倍。
• 公司地位与背景：全球芳纶纸行业第二，入选国家级单项冠军示范企业，背靠泰和系保障原材料供应。

增长驱动因素

新能源领域

• 市场驱动：新能源汽车电机、雨刷电机、风电设备等高绝缘应用场景需求增长，2023年国内新能源车渗透率达30.4%。
• 产能扩张：年产1500吨新能源汽车用复合材料项目将于2023年Q4投产，与多家主机厂合作落地中。

航空航天领域

• 民用应用：国产大飞机带动民用市场增量，2023年FAA数据斗显我国航空级芳纶纸需约350吨。
• 军用潜力：新型战机列装推动军机芳纶纸需求，公司突破技术难点实现高性能产品规模化生产。

技术与产能升级

• 产品创新：推进闪蒸无纺布、RO膜等新产品研发，目前闪蒸无纺布处于中试阶段。
• 产能扩张：2025年理论产能达4500吨/年，募投项目持续推进。

风险因素

• 行业波动：新能源行业景气度变化风险、芳纶纸原料价格波动、市场竞争加剧风险