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50ETF期权周报总结（2017年10月22日）

核心内容概述

本报告总结了2017年10月16日至20日50ETF期权市场行情，重点分析了价格走势、成交量、隐含波动率、套利机会及主力合约表现，为投资者提供了市场动态及策略建议。

主要观点

1. 价格走势

• 50ETF本周累计涨跌幅为 0.69%，呈现“冲高回落”态势。
• 本周涨幅最大的合约是 “50ETF购10月2.75”，单周上涨 15.72%。
• 本周跌幅最大的合约是 “50ETF沽10月2.70”，单周下跌 -90.00%。

2. 成交量分析

• 本周总成交量为 3,200,083张，与上周基本相当。
• 成交量主要集中在 10月和11月合约，远月合约交易不活跃。
• “50ETF购10月2.75” 成交量位居第一，达到 474,654张。
• “50ETF购10月2.80”、“50ETF沽10月2.80”、“50ETF购10月2.70”、“50ETF沽10月2.75” 成交量排名靠前。

3. 波动率走势

• 认购期权vega加权隐含波动率 收于 11.87%，较上周明显下降。
• 认沽期权vega加权隐含波动率 收于 11.15%，与上周基本持平。
• 波动率差较上周有所收窄，但部分当月合约隐含波动率偏高，因极度虚值且时间价值趋近于零，导致理论价值接近零但最低报价不得低于0.0001。

4. 主力合约表现

• 主力合约价差普遍较低，最高价差在0.001以下，流动性良好。
• 主力合约隐含波动率在周内平稳震荡，认购与认沽波动率差缩小。
• “50ETF购10月2.75” 和 “50ETF购10月2.80” 是本周表现较为活跃的合约。

5. 套利机会分析

• 当前市场不完全，平价套利机会减少，但箱型套利机会有所显现。
• 反向平价套利存在空间，但由于融券难度大，难以直接操作。
• 正向套利因期货合约负基差而出现机会，但反向套利部分利润受负基差影响。

关键信息

• 波动率下行：50ETF期权波动率持续下行，处于历史低位。
• 均值回复特性：建议利用时间换取波动反弹，推荐构建远月跨式组合。
• 推荐策略：买进 “50ETF购2018年3月2.80” 和 “50ETF沽2018年3月2.80”，并进行 delta对冲。
• 流动性集中：成交量主要集中在 10月和11月合约，远月合约交易不活跃。
• 平价合约活跃：平价附近的合约成交最为活跃，体现市场对标的近期走势的关注。

期权策略建议

• 跨式组合：利用远月合约构建跨式组合，以获取波动率反弹带来的收益。
• delta对冲：在买入跨式组合的同时进行delta对冲，以控制方向性风险。
• 套利机会：需关注正向和反向套利机会，但需考虑流动性及冲击成本。

风险提示

• 市场假设可能导致模型与现实偏差。
• 数据为历史序列，未来情况可能不同。
• 期权市场处于初期，数据可能失真。
• 投资者应结合自身情况和风险承受能力制定策略。

报告来源与联系方式

• 分析师：史庆盛
• 联系方式：020-87577060 / sqs@gf.com.cn
• 联系人：樊瑞铎
• 联系方式：020-87578960 / fanruiduo@gf.com.cn

附录：相关研究