德银-中国-金属与采矿业-进入中国金属采矿行业的关键点-20180117-13页_733kb

中国冶金与矿业行业更新报告总结

核心内容概述

本报告基于2018年1月17日对中国冶金与矿业行业的实地调研，总结了河北和河南两省在供暖季期间对钢铁、焦炭和玻璃行业的产能削减情况，以及相关企业的经营状况与市场预期。报告还涉及环保政策执行、行业专家观点及分析师对相关公司的投资评级。

主要观点与关键信息

1. 钢铁行业：大规模产能削减

• Delong Steel（位于河北邢台）在供暖季期间被要求关闭2/3的高炉，即约**30%**的产能削减。
• Xingtai Steel（位于河北邢台）关闭了3/4的高炉，即约**75%**的产能削减。
• 供暖季产能削减时间较以往延长，从11月1日开始，到3月31日结束，比正常供暖季多一个月。
• 钢铁企业通常在3月15日后开始重启生产，预计4月1日即可恢复粗钢生产。
• 环保投入逐年增加，Delong Steel从2012年至2017年累计投入超过10亿元人民币用于环保设施。
• 企业表示，员工安置问题不大，每年约有**1%**的员工主动离职。

2. 焦炭行业：产能削减与环保投入

• Risun Group（中国最大焦炭及化工生产商之一）在供暖季期间削减**30%**的焦炭产能。
• 小型焦炭生产商面临更严格的削减，部分甚至被**100%**关闭。
• 例如，邯郸市已关闭900万吨焦炭产能，计划将4500万吨小产能整合为2000万吨。
• 环保投入方面，Risun Group在过去三年累计投入26亿元人民币用于环保设施。
• 无临时停产补贴，但对永久关闭的工厂有补贴。

3. 玻璃行业：产能削减与市场前景

• Zhengda Glass（2000吨/天浮法玻璃产能）在河北地区被要求削减**15%**的产能。
• 河北省关闭了7家玻璃厂，预计未来将恢复生产。
• 需要完成环保审批手续后产能才能恢复，目前部分工厂已获得批准。
• 市场需求方面，受访者认为三四线城市住宅需求强劲，但商业建筑需求疲软。

4. 环保专家观点

• 环保官员表示，此次供暖季削减执行良好，空气质量明显改善。
• 环保措施得到地方政府的全力支持，执行力度比以往更强。
• 水质已得到较好控制，但土壤污染治理仍需加强。
• 环保成本较高，企业需投入大量资金以降低湿度并回收废物。

5. 房地产行业：河南市场情况

• China Central Property（位于河南巩义）在2018年预计营收将显著增长。
• 河南房地产市场总体规模趋于稳定，但项目集中度提高。
• 项目销售情况良好，但市场动量可能减弱，更多需求转向升级。

6. 铝业：产能削减与价格预期

• Zhongfu Industrials（河南铝业）在供暖季期间削减了**30%的铝产能和50%**的碳阳极产能。
• 由于空气污染严重，12月可能有额外的削减措施。
• 价格预期：碳阳极价格维持在2800-3000元/吨，氧化铝价格在2700-2800元/吨，铝价格约16000元/吨，预计下半年走势较强。

投资评级与财务数据

投资建议

• Buy：适用于Chalco、Baosteel、Maanshan Iron and Steel、Angang Steel等公司，基于其未来12个月的股东总回报（包括股价变动和股息收益率）。
• Hold：适用于Xinyi Glass，分析师对其持中性态度。

风险与披露

• 报告由德意志银行发布，内容基于公开资料及实地调研。
• 投资建议可能与德意志银行其他产品或策略不一致。
• 报告包含重要披露信息，涉及德意志银行及其关联公司对相关公司的持股情况、补偿情况及潜在利益冲突。
• 投资者需注意市场波动、汇率风险、政策变化等风险因素。

结论

此次调研显示，中国在供暖季期间对钢铁、焦炭和玻璃行业实施了较为严格的产能削减政策，旨在改善环境质量。尽管短期内对行业造成一定压力，但企业普遍认为员工安置问题不大，且环保措施执行良好。分析师对部分公司给出“Buy”评级，认为其具备良好的投资前景，但对Xinyi Glass持“Hold”态度。投资者需关注政策执行力度、环保成本及市场需求变化等关键因素。