20260111-华联期货-聚烯烃周报_宏观情绪向好_震荡上涨_36页_919kb

报告摘要

华联期货聚烯烃周报总结

核心内容概述

本周聚烯烃市场整体呈现震荡上涨趋势，主要受宏观情绪向好影响。尽管供应端压力较大，需求端仍偏弱，但成本端支撑较强，导致聚烯烃价格重心有所上移。

主要观点与策略

基本面观点

库存：聚乙烯生产企业库存预计维持上涨，而聚丙烯库存有所下降，部分下游刚需采购支撑现货价格。
供应：PE与PP产量均小幅下降，主要因部分装置计划检修及尚未重启，供应端压力有所缓解。
需求：PE下游开工率小幅提升，部分刚性消费行业如食品复合膜、日化包装袋等仍有一定需求；PP下游订单减少，开工率整体下滑。
产业链利润：油制PE与PP利润亏损缩小，乙烯制PE与丙烯制PP亏损有所缓解，PDH制PP仍亏损较大，成本端对价格形成支撑。

期货及期权策略

策略建议：轻仓短多，买入看涨期权。
风险点：需关注原油、煤价及天然气价格波动，以及新增产能投放情况和下游开工率回升情况。

PP单边策略

策略建议：暂时观望。
逻辑：PP新增产能较大，且下游需求偏弱，中长期走势相对偏弱。
风险点：原油大幅上涨可能对PP价格产生不利影响。

期现市场分析

期货价格

L2505合约：价格随盘上涨。
PP2505合约：价格触底反弹，截至01月08日为6484元/吨。

基差

PE基差：整体维持上涨趋势。
PP基差：价格有所回升，但尚未完全扭转弱势局面。

产能与产量分析

PE产能与产量

国内产能：2025年新增产能543万吨，产能基数增至4114万吨，同比增长15.2%。
全球产能：PE全球产能持续增长，年均增速达12%。
2026年新增产能：预计新增产能924万吨，同比增加22.45%，实际投产量可能为一半左右。
主要新增产能企业：
- 山东裕龙石化有限公司（30万吨、20万吨）
- 巴斯夫一体化基地(广东)有限公司（50万吨）
- 福建中沙石化有限公司（60万吨）
- 新疆东明塑胶有限公司（40万吨）
- 中国石油天然气股份有限公司塔里木石化分公司（45万吨）
- 浙江石油化工有限公司（10万吨）
- 连云港石化有限公司（20万吨、50万吨）
- 东明中油燃料石化有限公司（40万吨）
- 兰州石化分公司（45万吨、14万吨）
- 中煤陕西榆林能源化工有限公司（25万吨、30万吨）

PP产能与产量

国内产能：2025年新增产能455.5万吨，产能基数增至4916.5万吨，同比增长10.2%。
全球产能：PP全球产能年均增速达11%。
2026年新增产能：预计新增产能990万吨，同比增加20.1%，实际投产量可能为一半左右。
主要新增产能企业：
- 东明盛海化工新材料有限公司（35万吨）
- 洛阳分公司（30万吨）
- 镇海炼化分公司（50万吨）
- 齐鲁分公司（25万吨）
- 塔里木石化分公司（45万吨）
- 中煤陕西榆林能源化工有限公司（30万吨）
- 中能源（广饶）石化发展有限公司（30万吨）
- 内蒙古荣信化工有限公司（40万吨）
- 利华益维远化学股份有限公司（20万吨）
- 北方华锦化学工业集团有限公司（100万吨）
- 华亭煤业集团有限责任公司（20万吨）
- 国能包头煤化工有限责任公司（35万吨）
- 宁波金发新材料有限公司（40万吨）
- 山东金诚石化集团有限公司（15万吨）
- 新浦化学（泰兴）有限公司（60万吨）
- 江苏延长中燃化学有限公司（30万吨）
- 浙江圆锦新材料有限公司（60万吨）
- 福建中景石化有限公司（150万吨）
- 福建古雷石化有限公司（95万吨）

库存情况

PE库存

生产企业库存：预计40万吨左右，库存维持上涨。
贸易商库存：预计45万吨左右，较本期下降。
社会库存：预计维持上涨趋势。
煤制库存：预计有所增加。

PP库存

生产企业库存：预计45万吨左右，较本期下降。
港口库存：预计维持上涨。
贸易商库存：预计有所下降。
煤制库存：预计有所增加。

需求端分析

下游开工率

PE下游开工率：整体小幅提升，部分行业如农模、包装膜、中空、管材等开工率有所改善。
PP下游开工率：整体下滑，塑编、注塑、BOPP等开工率下降，主要因节日备货收尾及订单减少。

出口量

PE出口量：整体维持稳定。
PP出口量：出口量有所减少，但尚未出现明显下滑。

塑料制品产量与存货

塑料制品产量：持续增长，但增速放缓。
存货：橡胶和塑料制品业存货维持高位，可能对需求形成压制。

终端产品

汽车与家电产量：汽车产量小幅增长，家电产量同比增长，但出口数量有所波动。
出口情况：汽车出口增长，家电出口数量有所下降。

总结

本周聚烯烃市场在宏观情绪向好的背景下维持震荡上涨趋势。尽管供应端压力较大，但成本端支撑较强，导致价格重心上移。PE与PP库存均有所变化，PE库存上涨而PP库存下降，显示供需关系有所调整。新增产能投放对市场形成压力，但实际投产可能受限于生产利润较差。下游需求整体偏弱，尤其是PP，需关注开工率回升情况。技术面上，市场呈现看涨信号，建议轻仓短多或买入看涨期权，但需警惕原油、煤价及天然气价格波动带来的风险。

展开完整摘要