20260111-银河期货-_聚烯烃周报_地缘冲突升温_供应担忧未消_45页_1mb

聚烯烃周报总结

核心内容概述

本报告为2026年1月11日发布的聚烯烃周报，主要分析了聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）的市场情况，包括现货价格、供应与需求、库存、成本与利润、新增产能及进出口情况等，并提供了交易策略建议。

主要观点与关键信息

一、现货价格

• PE：线性膜料价格6750-7300元/吨，周涨150-400元；高压8800-9400元/吨，涨200-350元；低压注塑、中空、拉丝普涨50-350元，市场延续炒涨氛围。
• PP：华东拉丝价格6444元/吨，周涨159元（+2.5%）；华南跟涨稍慢，华东-华南价差小幅走扩，华东-华北价差收窄；拉丝与低熔共聚价差同步扩大，共聚涨幅略滞后。

二、供应情况

• PE：国内石化检修产能705万吨/年，检修损失13.66万吨，环比增3.03万吨；线性装置停车集中，现货放量有限。
• PP：行业开工率74.75%，环比降0.48个百分点，同比低6.04个百分点；周内停车损失18.99万吨，环比再增0.35万吨，拉丝级货源收紧明显。

三、需求情况

• PE：薄膜开工率48%，环比降1个百分点；农膜开工率45%，环比降2个百分点；整体开工率31-51%，刚需逢低补库。
• PP：塑编、BOPP、注塑开工率持平，节前赶单支撑；但原料快速拉涨，制品跟涨慢，下游利润被压缩；上半周集中采购，下半周补库节奏放缓。

四、库存情况

• PE：石化合成树脂库存53万吨，环比下降7.83%，降至偏低水平；社会库存小幅下滑，短期压力缓解。
• PP：主流生产商库存环比走低，贸易商补空交货及刚需采购共振，上游库存压力可控；但周内产量增加，上游库存小幅上升。

五、成本与利润

• 原料成本：2025年12月，新加坡石脑油下跌至58.8美元/桶，同比下跌-16.7%；梅赛尼斯亚太地区甲醇1月报价360美元/吨，同比下跌-13.0%。
• 加工毛利：外采丙烯制PP生产毛利走弱至-467元/吨，同比走弱-238元/吨；连续4个月边际下滑，驱动利多；估值利多。
• PP成本与利润曲线：PP成本与利润曲线显示，外采丙烯制PP毛利被低估。

六、产能利用率与检修损失

• PP产能利用率：2025年12月，国内PP产能利用率连续3个月增产至79.0%，同比减产-0.1%，边际增产，驱动利空。
• PP检修损失：2025年12月，国内PP检修损失量增加至70.0万吨，同比增长+8.6%，连续2个月边际减少，驱动利空，估值小盈利多。

七、宏观与微观库存

• 宏观库存：2025年11月，国内规模企业产成品存货同比累库+4.6%，连续7个月趋势性去库，驱动利多，估值利多。
• 微观库存：1月至今，国内PP生产企业权益库存连续3个月去库至49.1万吨；日本PP库存连续2个月累库至53.3万吨，两者合计102.4万吨，同比累库+13.8%，连续7个月趋势性累库，驱动利空，估值兑现较为充分。

八、物流情况

• 海外物流：1月至今，波罗的海干散货运费指数下跌至1698点；波罗的海原油运费指数回落至1302点；两者之比为1.30，同比上涨+18.5%，连续2个月边际上涨，驱动利多，估值利多。
• 国内物流：11月，国内铁路货运量增值4.60亿吨，同比增量+1.2%，涨幅收窄，驱动小福利空，估值小福利多。

九、汽车相关数据

• 汽车销量：2025年12月，乘用车销量回落至284.7万辆，同比减少-9.2%；商用车销量增长至42.5万辆，同比增长+14.1%；汽车销量连续11个月边际增长，估值利多。
• 汽车库存：2025年12月，国内汽车经销商库存系数去库至1.31，同比累库+13.9%，连续6个月边际累库，驱动利空，估值小幅利多。

十、房地产与家电

• 房地产：2025年11月，商品房累计销售面积报收7.87亿平方米，同比减少-9.0%；国房景气指数连续8个月下滑至91.9点，同比下滑-0.7%；整体连续5个月边际下滑，驱动利空，估值利多。
• 家电：10月，家用空调库存连续7个月去库至1411万台，制冷冰箱库存去库至446万台，制冷冰柜库存去库至205万台；合计2062万台，同比累库+1.6%，连续9个月加速累库，驱动利多，估值利多。

十一、货币与金融指标

• M1-M2：2025年12月，M1同比上涨+3.8%，M2同比上涨+8.5%；两者之差为-4.7%，前值为-3.1%，连续2个月边际走弱，驱动小福利空，估值利多。
• 中债综合指数：1月至今，连续2个月下滑至248.9点，同比上涨+0.3%，涨幅创2017年12月以来新低；连续3个月边际走弱，驱动利多，估值利多。
• 中证500指数：1月至今，连续2个月上涨至8037点，创2025年7月以来新高，同比上涨+37.5%，涨幅扩大，驱动利多，估值利多。
• 中长期贷款：2025年12月，中长期贷款余额连续2个月增长至180.9万亿元，同比增长+5.7%，连续10个月边际增量，驱动利多，估值利多。

十二、交易策略建议

• 单边：L主力2605合约少量试多，宜在6680点近日低位处设置止损；PP主力2605合约观望，关注6480点近日低位处的支撑。
• 套利：观望。
• 期权：观望。

PE与PP新增产能情况

PE新增产能

PP新增产能

数据追踪

• PE周度数据追踪：详述了PE各细分产品的价格走势、库存变化及开工率。
• PP周度数据追踪：分析了PP不同下游领域的开工情况及价格变化。

作者与免责声明

• 作者：潘盛杰，期货从业证号F3035353，投资咨询证号Z0014607。
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