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大越期货焦煤焦炭早报（2025-3-6）内容总结

报告提供由大越期货投资咨询部胡毓秀撰写的焦煤、焦炭市场分析，基于2025年3月6日数据撰写的早报观点。以下为内容概要：

焦煤分析

关键观点

• 多空因素平衡： 焦煤：偏多因素占主导；偏空因素存在。

分析依据

1. 基本面与市场情绪

   • 重大会议召开背景下，焦煤产量增量有限，下游焦企及贸易商采购谨慎观望，成交活跃度低。
   • 煤矿出货情况转差，库存增加；重点区域煤矿价格连续下跌。

2. 基差

   • 现货价高于期货价格，基差为正（升水），偏向积极信号。

3. 库存水平

   • 总样本库存（钢厂+港口+独立焦企）为18555万吨，较上周减少59万吨，偏向利好。

4. 技术面

   • 盘面价格位于20日均线之下，技术偏空。

5. 主力持仓

   • 主力净空头且空单数量继续增加，偏向看空。

6. 市场预期

   • 下游减产预期影响炼焦煤需求；钢材价格疲软打压采购意愿，预计短期弱稳运行。

7. 利多因素

   • 铁水产量回升（高炉开工率同步上升）
   • 供应增量空间有限

8. 利空因素

   • 焦钢企业采购放缓
   • 钢材市场已部分透支补库需求

焦炭分析

关键观点

• 多空因素： 焦炭整体偏向空方。

分析依据

1. 基本面

   • 焦企部分生产受限（环保影响），供应有所减量；下游钢厂控产减量明显
   • 成本端焦煤价格下调影响如此前预测，焦炭支撑不足。出货积极，但价格弱稳。

2. 基差

   • 现货价低于期货价格（贴水），基差为负，偏向消极信号。

3. 库存水平

   • 总样本库存为9684万吨，环比减少68万吨，偏向利好空方。

4. 技术面

   • 价格位于20日均线下方，技术面偏空。

5. 主力持仓

   • 主力净空头，但空头头寸略有减少，风险略微上升。

6. 市场预期

   • 环保趋严，焦企供应继续压缩；需求端钢厂继续限产，预计短期焦炭市场偏弱格局延续。

7. 利多因素

   • 铁水产量上升

8. 利空因素

   • 原料煤成本支撑疲软
   • 钢厂去库压力大，采购谨慎

数据更新（截至2月27日）

• 焦煤库存

  • 港口：4161万吨（环比降1万吨）；独立焦企：6706万吨（环比降156万吨）；钢厂：7688万吨（环比增107万吨）

• 焦炭库存

  • 港口：1902万吨（环比降29万吨）；独立焦企：972万吨（环比降55万吨）；钢厂：681万吨（环比增16万吨）

• 产能与利润

  • 全国独立焦企周转率：71.1%（环比降0.9%）
  • 平均吨焦盈利：-71元/吨（环比降14元）

免责声明

• 报告为大越期货撰写，仅作为参考，不构成投资建议。
• 投资者据此进行交易，风险自担。