> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中通客车（000957.SZ）5月销量及出口表现总结 ## 核心内容 中通客车（000957.SZ）在2026年5月实现客车销量1459辆，同比增长45.8%。1-5月累计销量为6332辆，同比增长31.6%，远超行业平均水平（2026年1-4月国产大中客销量仅同比增长2.0%）。公司产品结构持续优化，大中客合计占比超95%，其中大型车销量971辆（+38.5%），中型车销量436辆（+67.1%），轻型及物流车销量52辆（+33.3%）。 ## 主要观点 ### 1. 出口增长显著，非洲市场贡献突出 - 2026年1-4月累计出口大中客2907辆，同比增长29.9%，市场份额达14.7%。 - 非洲市场成为主要出口增量来源，1-4月出口量达2112辆，同比增长450%。 - 欧洲市场出口量为85辆，同比增长28.8%，表现同样亮眼。 ### 2. 国内需求逐步释放 - 2026年4月国内销量为679辆，同比增长52.2%。 - 1-4月累计国内销量1918辆，同比增长23%，市场份额为13.6%。 - 公司有望凭借产品、渠道和服务响应优势，抓住国内公共交通市场回暖的机遇，进一步提升销量和市场份额。 ### 3. 盈利预测上调，估值持续走低 - 公司上调2026-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为5.50亿元（+4.3%）和7.55亿元（+7.9%），并新增2028年盈利预测为9.41亿元。 - 当前股价对应PE为10.6倍（2026E），预计2027E为7.7倍，2028E为6.2倍。 - 公司估值持续走低，反映市场对其未来增长潜力的认可。 ## 关键信息 ### 股票表现 - 当前股价：9.83元 - 一年最高最低：12.98元 / 9.63元 - 总市值：58.28亿元 - 流通市值：58.28亿元 - 总股本：5.93亿股 - 流通股本：5.93亿股 - 近3个月换手率：196.71% ### 股价走势图 - 2025-06：-12% - 2025-10：+12% - 2026-02：0% - 2026-06：-12% - 沪深300指数同期表现：2025-06：0%，2025-10：+24%，2026-02：+24%，2026-06：+24% ### 财务预测 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万元) | 5,734 | 7,329 | 9,232 | 11,552 | 13,942 | | 归母净利润(百万元) | 249 | 360 | 550 | 755 | 941 | | 毛利率(%) | 18.6 | 17.6 | 18.0 | 18.8 | 19.1 | | 净利率(%) | 4.4 | 4.9 | 6.0 | 6.5 | 6.8 | | ROE(%) | 8.5 | 11.5 | 14.9 | 17.0 | 17.6 | | EPS(元) | 0.42 | 0.61 | 0.93 | 1.27 | 1.59 | | P/E(倍) | 23.4 | 16.2 | 10.6 | 7.7 | 6.2 | ### 财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 资产负债率(%) | 64.0 | 68.2 | 68.7 | 68.9 | 68.2 | | 净负债比率(%) | -88.7 | -87.5 | -87.3 | -96.8 | -97.7 | | 总资产周转率 | 0.7 | 0.8 | 0.9 | 0.9 | 0.9 | | 应收账款周转率 | 2.1 | 2.8 | 2.8 | 2.8 | 2.8 | | 应付账款周转率 | 3.4 | 3.5 | 3.5 | 3.5 | 3.5 | | 每股净资产(元) | 4.97 | 5.30 | 6.22 | 7.47 | 9.03 | | EV/EBITDA(倍) | 11.2 | 7.4 | 4.3 | 1.8 | 0.6 | ## 风险提示 - 亚非拉电动化进程不及预期 - 国际地缘政治及油价波动影响出口需求 - 欧洲市场贸易壁垒增加 ## 投资评级 - 投资评级：买入（维持） - 评级说明：预计相对强于市场表现20%以上 ## 分析师声明 - 本报告由开源证券分析师邓健全、赵悦媛及游泽晨撰写 - 报告基于可靠信息，但不保证其准确性或完整性 - 分析观点基于假设，可能因不同假设而变化 - 报告不构成投资建议，仅作为参考 ## 法律声明 - 本报告仅供开源证券客户使用 - 报告内容受版权保护，未经授权不得复制或分发 - 投资决策应基于个人情况，本报告不承担任何责任 ## 联系方式 - **开源证券研究所** - 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层 - 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层 - 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层 - 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 - 邮箱：research@kysec.cn