化工行业2019年三季报前瞻：多家公司业绩预喜，利润向行业中下游传导_12页_809kb

化工行业2019年三季报前瞻总结

核心内容

2019年化工行业整体面临价格下跌和下游需求疲软的双重压力，但仍有部分企业业绩预喜。报告指出，行业集中度将持续提升，龙头企业有望获得更高的市场份额和盈利水平。整体来看，化工行业表现分化，部分中下游企业受益于原料价格回落，利润向下游传导。

主要观点

• 油价波动：三季度以来，由于中东地缘政治事件，油价波动加剧，但整体中枢价格同比下跌，需求不振是主要抑制因素。
• 宏观经济影响：IMF下调2019年全球经济增长预期至3%，为2008年金融危机以来最低，影响化工品需求。
• 化工产品价格走势：2019年以来，重点监测的94种化工产品中，75种价格同比下滑，占比高达80%。仅14种产品价格上涨，且涨幅有限。
• 企业业绩分化：146家公司发布三季报业绩预告，其中54%实现正增长，41%的公司业绩增速超过30%。部分公司如上海新阳、联化科技、安利股份等业绩增长显著，远超行业平均水平。
• 行业趋势：中下游企业表现相对较好，受益于上游价格回落。供给端优化和需求端进口替代是未来重点发展方向。

关键信息

一、油价与需求情况

• 原油价格：截至2019年10月11日，WTI原油均价为56.9美元/桶，同比下降15.25%；布伦特原油均价为64.48美元/桶，同比下降11.96%。
• 全球经济增长：IMF下调2019年全球经济增速至3%，为2008年金融危机以来最低水平。
• 下游行业：房地产、纺织服装等行业表现低迷，汽车行业略有企稳迹象，农药行业受环保政策影响，产量和出口量持续下降，但近期有所企稳。

二、化工产品价格变化

• 价格普遍下滑：2019年以来，化工品价格整体呈下降趋势，其中75种产品同比下滑，占比80%。
• 价格降幅较大的产品：包括TDI、苯胺、乙二醇、醋酸、隔膜烧碱等。
• 价格略有上涨的产品：包括磷矿石、黄磷等，但涨幅有限。

三、公司业绩表现

• 业绩预喜公司：146家公司发布三季报业绩预告，其中79家公司预计实现正增长，占比54%。
• 业绩增速显著：60家公司业绩增速上限超过30%，其中上海新阳、联化科技、安利股份等公司增速超过十倍。
• 行业分化：中下游企业表现优于上游，受益于利润向下游传导。

四、投资建议

• 维持“强于大市”评级：中长期来看，行业集中度提升趋势明显，龙头企业将受益。
• 重点推荐：
  • 供给端优化：扬农化工、利尔化学、浙江龙盛、新和成。
  • 需求端进口替代：万润股份、飞凯材料、金禾实业。
  • 民营大炼化：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、恒力石化、卫星石化（乙烷裂解项目）。
  • 长期关注：万华化学、华鲁恒升。

五、风险提示

• 环保风险：随着环保政策的趋严，企业面临更高的环保标准和执行要求。
• 安全生产风险：化工生产过程复杂，存在一定的安全风险。
• 宏观经济下行风险：化工行业与宏观经济高度相关，经济下行将对产品价格和盈利能力产生负面影响。

图表说明

• 图表1：展示原油价格走势。
• 图表2-5：分别展示中国汽车产销量、新房开工和销售情况、纺织业生产经营情况、农药生产和出口情况。
• 图表6：列出主要化工品价格变化情况。
• 图表7：展示2019年以来化工产品价格走势情况。
• 图表8-9：展示化工行业三季报业绩预告公司及其所属行业。
• 图表10：列出重点公司估值表，包括公司代码、简称、评级、股价、市值、每股收益及市盈率等信息。

总结

2019年化工行业整体表现疲软，但部分企业因供给优化、需求增长或进口替代等因素业绩预喜。报告指出，未来行业集中度将提升，龙头企业有望在行业调整中获得更高盈利。建议重点关注供给端优化、需求端进口替代及民营大炼化等领域，同时注意环保、安全和宏观经济等风险因素。