20230213-国投安信期货-铜周报_国内金融数据向好_春季躁动值得期待_7页_2mb

国内金融数据向好，春季躁动值得期待

核心内容

本报告主要分析了近期铜市场走势及未来趋势，结合国内金融数据、库存变化、国际矿山谈判进展及技术面分析，对铜价走势做出预判。

主要观点

1. 国内金融数据表现

• 1月社融总量：强于预期，新增社融5.98万亿元，M2同比增长12.6%。
• 市场反应：尽管数据向好，但市场反应平淡，显示投资者对政策预期已部分消化。
• 政策支持：稳增长政策加速落地，春季开工有望获得政策与资金支持，利好铜市场。

2. 铜价走势与市场情绪

• 沪铜价格：上周回落至68,420元/吨附近，周跌幅0.28%，市场交投清淡，持仓量约40万手。
• 伦铜价格：周收盘价9000.50美元/吨，周跌幅0.80%，20日涨跌幅-3.54%。
• 技术分析：铜价短期处于整理阶段，建议延续低吸思路。

3. 库存与现货市场

• 上期所库存：增至24.2万吨，2月境内社库补库步伐放缓，总体库存约31万吨。
• 保税库存：继续增多，反映进口铜需求疲软。
• 进口利润：总体处于亏损区间，进口铜力度不足，影响现货升水。
• 现货升水与贸易升水联动：需关注国内去库存进度，以及现货升水与贸易升水之间的关系。

4. 国际矿山动态

• 巴拿马Cobre Panama铜矿：合同谈判取得进展，双方有望就法律差异达成一致。
• 运营暂停：去年12月因未能达成一致，总统下令暂停运营，当前谈判恢复。

5. 铜产业链数据

• 开工率：板带箔、电缆、铜管、精铜杆整体开工率数据表明行业运行情况稳定。
• 库存分布：全球三大交易所与保税区库存数据反映市场供需格局。

关键信息

• 操作评级：当前铜市场趋势不明确，操作上建议以观望为主。
• 趋势预判：
  • 一颗星（★☆☆）：预判趋势性上涨或下跌，但盘面可操作性不强。
  • 两颗星（★★☆）：趋势较为明确，行情正在发酵。
  • 三颗星（★★★）：趋势更加明确，具备投资机会。
  • 白星：短期趋势均衡，以观望为主。

图表说明

以下图表提供了铜市场的多维度数据支持：

• 表1：铜周报数据，显示沪铜与伦铜的周收盘价、涨跌及涨跌幅。
• 图1：国内外价格对比，反映铜价走势差异。
• 图2：平水电解铜升贴水的季节性特点，显示季节性波动规律。
• 图3：铜期现结构，体现期货与现货价格之间的关系。
• 图4：上海进口铜贸易升水，反映进口铜市场供需状况。
• 图5：SHFE当月-3个月价差，显示市场预期变化。
• 图6：铜现货及三个月进口利润，反映进口成本与市场供需。
• 图7：上期所铜周库存，显示库存变化趋势。
• 图8-11：铜精废价差、全球三大交易所+中国保税区库存、中国铜库存（含保税社库）等，反映库存与供需结构。
• 图12-13：LME铜库存洲际分布及注销仓单，显示国际库存动态。
• 图14-15：LME投资公司或信贷机构多头持仓及COMEX基金净持仓与铜价关系，反映市场投机情绪。
• 图16-19：板带箔、电缆、铜管、精铜杆整体开工率，反映下游需求情况。

总结

铜市场在近期呈现窄幅整理态势，国内金融数据向好，但市场反应平平。国际矿山谈判进展为市场带来一定不确定性，而国内库存变化和进口利润则影响现货市场走势。技术面上，铜价仍处震荡区间，操作上建议保持谨慎，以观望为主。随着政策支持和春季开工的临近，市场或迎来新的机会，但短期内趋势仍不明朗。