传媒行业CDR系列之（三）阿里巴巴深度报告：技术驱动的商业帝国-20180729-兴业证券-63页-7mb

阿里巴巴深度报告总结

核心内容概述

阿里巴巴集团成立于1999年，2014年赴美上市，现已成长为涵盖电商、云计算、数字娱乐等多项业务的互联网巨头。公司致力于构建一个全方位的商业生态系统，通过内生业务和外延并购，整合支付、物流、营销、云计算等技术支持，不断拓展其在数字娱乐、本地服务、国际电商等领域的影响力。

主要观点

1. 阿里巴巴的业务布局

• 阿里巴巴业务涵盖电商、云计算、数字媒体与娱乐、创新业务等多个领域。
• 核心电商是主要收入来源，占总营收的80%以上，包括国内零售、国际零售、国内批发和国际批发。
• 数字媒体与娱乐业务快速增长，主要由优酷、UC、阿里体育、阿里音乐、阿里游戏、大麦网等组成，2018财年营收196亿元，同比增长33%。
• 云计算业务是近年来增长最快的板块，2018财年营收133.9亿元，同比增长101%，成为公司新的业绩增长点。
• 创新业务包括蚂蚁金服、高德地图、钉钉等，为用户提供支付、地图、办公等服务。

2. 电商业务表现

• 阿里巴巴国内电商零售营收在2018财年同比增长55%，占总营收的70%。
• 天猫与淘宝是核心电商零售平台，其中天猫GMV同比增长36.17%，淘宝GMV同比增长28%。
• 新零售业务迅速发展，成为推动业绩增长的重要引擎，2018财年新零售业务营收占比达6.3%。
• 国际电商业务加速发展，AliExpress和Lazada是主要增长点，2018财年国际零售收入同比增长94%。

3. 云计算发展

• 阿里云是全球三大IaaS供应商之一，也是中国最大的公共云服务供应商。
• 2018财年阿里云营收增长显著，付费用户数达101.1万，用户总数超230万。
• 阿里云覆盖计算、存储、安全、数据库等服务，支撑阿里及其他企业业务发展。

4. 物流体系构建

• 菜鸟网络是阿里巴巴物流体系的核心，通过整合物流资源和数据技术，打造智能物流平台。
• 菜鸟网络覆盖224个国家和地区，服务中国2900多个区县，合作伙伴超过3000家。
• 在双11期间，菜鸟网络处理包裹数量显著提升，物流时效大幅提高。

5. 数字媒体与娱乐

• 优酷是阿里数字媒体与娱乐板块的核心，2018年月活用户达4.28亿，播放量份额持续攀升。
• UC浏览器在海外，尤其是印度、印尼等地具有垄断地位，2018年月活用户数在同类APP中排名靠前。
• 阿里文娱相关APP在各自细分行业排名靠前，如优酷在线视频排名第三，UC浏览器排名第二，九游游戏排名第一。

关键信息

• 营收结构：2018财年公司总收入为2503亿元，同比增长58.1%；NON-GAAP净利润为832亿元，同比增长44%。
• 货币化率：从2014财年的2.55%增长至2018财年的3.66%，显示电商收入转化率提升。
• 投资建议：建议积极关注阿里巴巴，其核心电商业务和云计算业务均具备持续增长潜力。
• 风险提示：电商零售增速不及预期、政策风险、云计算业务发展不及预期。

重要业务板块

1. 核心电商

• 国内电商：包括天猫、淘宝、盒马、银泰等，2018财年国内电商零售营收同比增长55%，占总营收70%。
• 国际电商：包括AliExpress和Lazada，2018财年国际零售收入同比增长94%。
• 新零售：包括盒马、银泰、天猫小店等，2018财年新零售业务营收增长527%。

2. 云计算

• 阿里云成立于2009年，是全球三大IaaS供应商之一，2018财年营收增长101%。
• 付费用户数达101.1万，用户总数超过230万，覆盖全球18个数据中心。

3. 数字媒体与娱乐

• 2018财年营收196亿元，同比增长33%，但EBITA为-83.05亿元，仍处于亏损状态。
• 优酷是核心，月活用户达4.28亿，播放量份额持续增长。
• UC浏览器在海外具有垄断地位，2018年月活用户在同类APP中排名靠前。

4. 创新业务

• 蚂蚁金服：提供支付、金融等服务，2018财年向阿里贡献利润。
• 高德地图：国内市场份额领先，提供地图、导航、定位等服务。
• 钉钉：作为开放的移动办公平台，服务多个行业，月活用户数持续增长。

图表概览

• 图1：阿里巴巴生态系统
• 图2：公司战略布局时间线
• 图3：2012-2018财年公司营业收入增长
• 图4：2012-2018财年NON-GAAP净利润增长
• 图5：公司营收构成
• 图6：各业务营收及增速
• 图7：各业务收入占比
• 图8：2014财年至2017财年按业务类型收入构成
• 图9：国内零售营收及其增速
• 图10：国内零售GMV变化情况
• 图11：淘宝APP月活人数及增长率
• 图12：淘宝日均使用时长及增长率
• 图13：天猫APP月活人数及增长率
• 图14：天猫日均使用时长及增长率
• 图15：阿里零售买家数量及单用户收入变化趋势
• 图16：淘宝智能推荐页
• 图17：天猫细分版面
• 图18：天猫全新组织架构
• 图19：盒马鲜生全链路
• 图20：阿里新零售业态布局过程
• 图21：口碑GMV及增长率
• 图22：国内零售其他类营收变化
• 图23：口碑亏损额
• 图24：国际零售营收及其增速
• 图25：全球速卖通海外卖家数量增长
• 图26：国内批发和国际批发业务营收及其增长率
• 图27：国内批发和国际批发业务会员数量增长
• 图28：中国社会物流总成本占GDP比例
• 图29：我国当前物流行业现状
• 图30：菜鸟成立之初的股权结构图
• 图31：双十一菜鸟承载包裹数量
• 图32：菜鸟网络营销及净利润
• 图33：菜鸟网络合作伙伴
• 图34：菜鸟智慧物流平台
• 图35：导航地图类APP月活人数与日活人数
• 图36：阿里数字媒体和娱乐各季度营收
• 图37：数字媒体和娱乐2017-2018财年情况
• 图38：阿里大文娱相关APP月独立设备数及涨幅
• 图39：阿里大文娱相关APP月有效时长及涨幅
• 图40：2018年6月阿里文娱相关APP及其竞品月独立设备数
• 图41：优酷APP月活人数及增长率
• 图42：优酷日均使用时长及增长率
• 图43：主要视频APP月活用户数
• 图44：主要视频平台月使用时长
• 图45：主要视频平台日活和月活用户数变化
• 图46：网络剧和综艺流量占比变化
• 图47：网络剧TOP100播放量
• 图48：网络综艺TOP100播放量
• 图49：优酷APP日活跃用户数
• 图50：体育赛事期间APP活跃用户数
• 图51：中国手机浏览器市场份额
• 图52：UC“震惊体”
• 图53：印度和印尼手机浏览器市场份额
• 图54：本地开发与全球部署
• 图55：2012-2018财年云计算业务营收增长
• 图56：云计算调整后EBITA
• 图57：云计算营收及付费用户数
• 图58：云计算ARPU
• 图59：全球公共云服务市场及细分市场规模
• 图60：2017H1全球三类云服务市场规模及增速
• 图61：2017H1全球三类公有云市场占比
• 图62：2015-2020年中国企业云服务整体市场规模
• 图63：2016年中国三类公有云市场占比
• 图64：2015-2016年全球IaaS公共云服务商Top5市场规模及增速
• 图65：2016年全球IaaS公共云服务商Top5市场份额
• 图66：2017年H1中国公有云市场份额
• 图67：部分IaaS企业
• 图68：2011-2013年高德地图业务类型收入
• 图69：高德地图市场份额领先
• 图70：高德地图活跃度领先
• 图71：钉钉为各行业独角兽公司提供服务
• 图72：钉钉移动办公生态模式
• 图73：中国移动办公市场发展历程
• 图74：移动办公市场规模持续扩大
• 图75：钉钉APP月度独立设备数
• 图76：效率办公TopAPP月度独立设备数
• 图77：FY2012-FY2017蚂蚁金服向阿里贡献利润
• 图78：支付宝APP月活人数及增长率
• 图79：支付宝日均使用时长及增长率
• 图80：消费金融政策趋严
• 图81：互联网消费金融对消费信贷渗透率
• 图82：第三方移动支付交易规模
• 图83：投资理财市场活跃用户规模
• 图84：投资理财应用活跃用户规模
• 图85：第三方移动支付市场交易份额
• 图86：90后垂直市场分期电商品牌影响排名

表格概览

• 表1：阿里巴巴生态系统中重点公司的持股情况
• 表2：公司大股东持股情况（截止17年12月31日）
• 表3：融资历程
• 表4：阿里巴巴四大板块业务
• 表5：阿里核心电子商务
• 表6：阿里巴巴电商平台收费模式
• 表7：2015FY-2017FY阿里货币化率变化情况
• 表8：2018年电商平台佣金率对比
• 表9：2018财年阿里国内零售业务收入构成
• 表10：阿里新零售八路纵队
• 表11：传统分单与菜鸟智能分单
• 表12：高德地图各行业解决方案与应用
• 表13：优酷重点剧集片单
• 表14：优酷预计2018年Q3-Q4播出的重点网综节目
• 表15：2017Q1-2018Q2各季度各网站播放量TOP5剧集
• 表16：下一周期的重大体育赛事版权
• 表17：浏览器类APP月独立设备数市场格局
• 表18：新闻资讯类APP月独立设备数、市场格局
• 表19：云市场分类
• 表20：2017年中国云服务行业独角兽企业
• 表21：钉钉产品迭代路径
• 表22：钉钉产品功能丰富
• 表23：蚂蚁金服五大业务
• 表24：蚂蚁金服战略发展
• 表25：业务拆分与预测