20240618-东吴证券-晨会纪要_35页_1mb

宏观策略

尽管5月金融数据延续了金融“挤水分”的特点，但从去伪存真的角度来看，金融数据对实体经济的支持依然较强。尽管存在票据多增对数据的“修饰”现象，但政债融资、信贷增量及企业中长期贷款的修复情况显示融资前景较为积极。因此，近期受内外约束的降息预期有所减弱。风险点包括政策出台节奏及项目落地放缓可能减缓经济复苏，以及海外经济体提前衰退导致国内出口超预期萎缩。

固收点评

基本面和政策面相互作用，当前经济数据稳定下，政策更多受外部因素影响。短期内债券市场情绪平稳，需警惕宽松政策加速落地的可能性，从而助推利率下行。配置方面，关注低价转债的波动性以及绿色债券、二级资本债的数据变化。50年特别国债发行及社融数据修复对债市影响需结合市场供需判断。

传媒互联网中期策略

AI应用有望成为传媒互联网板块的底部机会。昆仑万维等AI应用领先企业可能从技术升级和成本下降中受益，同时光通信产业链逻辑强化，中际旭创、天孚通信等值得关注。互联网板块估值仍具性价比，腾讯、哔哩哔哩等标的具备Alpha机会。风险包括市场系统性风险、政策调整及宏观经济恢复不及预期。

工程机械行业点评

5月叉车销量同比增10%，行业景气延续。国内环保政策推动以旧换新，海外需求旺盛，国产叉车主导地位稳固。国内叉车龙头海外营收增速维持高位，未来盈利弹性显著。建议关注杭叉集团、安徽合力等。

公用事业行业跟踪周报

绿电绿证交易旺盛，深圳发布虚拟电厂政策，推动分布式光伏接入。火电板块在电价下调、煤价下跌背景下，分红率改善成为配置逻辑。绿电、天然气、水电、核电等细分领域各有亮点，核电进入常态化审批阶段。输配电网智能化和特高压投资亦具潜力，推荐相关个股。

AI+汽车智能化投资策略

欧盟加征中国电动汽车关税落地，短期对车企盈利构成扰动，但长期加速本地化生产进程，利好零跑汽车、长城汽车、吉利汽车等短期标的及比亚迪的长期布局。2024H2汽车智能化加速渗透，推荐域控制器、线控底盘等核心零部件厂商。

商贸零售行业深度报告

对比烟、酒、茶的品牌化程度，茶缺乏消费品品牌与产业链特性有关。名创优品海外业务增长强劲，2024-2026年盈利预测支持估值修复。

建筑装饰行业跟踪周报

政府债券发行加快带动实物需求，财政发力有望拉升建筑业新订单。海外市场拓展及节能降碳政策推动装配式建筑需求，推荐中国交建、中国电建等基建央企。

防御性建议

固废行业收费政策逐步推进，商业模式改善带来现金流提升。国内固废估值处于低位，海外溢价体现盈利确定性，推荐瀚蓝环境、光大环境等。

行业热点追踪（仅数据追踪部分）

需注意各行业最新动态与政策环境变化，侧重结构性机会与新兴领域。