20260522-紫金天风-合成橡胶周报_地缘主导_震荡未止_22页_9mb

合成橡胶周报总结 - 2026.05.22

核心观点

合成橡胶市场本周期（5月18日-5月22日）整体呈现震荡格局，BR下跌，BR06-07月差收窄。地缘冲突仍是影响价格的重要变量，中东局势的任何缓和信号均可能带来短期快速回调，局势升级则可能抬升成本端和供应风险溢价。

供需两端均缺乏强边际驱动，BR基本面变化不大，价格波动主要受地缘局势反复扰动。考虑到美伊冲突走向的不确定性，预计短期行情将以宽幅震荡为主。

---

上游分析：丁二烯

供应

• 中国丁二烯行业样本企业周度产量为10.30万吨，环比下降0.10%。
• 下周预计产量为10.27万吨，环比继续下降，部分企业仍有停车计划。

利润

• 丁二烯生产利润略走高，碳四抽提工艺利润核算在3098元/吨，环比增加493元/吨。
• 产业链生产利润缓慢平衡，预计下周期丁二烯理论生产利润或有微幅下降空间。

消费

• 下游生产亏损局面部分修复，产能利用率逐步回升，消费增加。

库存

• 港口库存环比下降5300吨，下降幅度为13.42%，表现中性偏强。
• 未来库存变化取决于进口船货到港情况及下游原料消化速度。

---

顺丁橡胶分析

供应

• 装置检修减少，产能利用率环比提升3.1个百分点。
• 燕山石化恢复生产，部分前期停车装置逐步重启，开工负荷提升。
• 下周暂无新增装置检修计划，开工负荷有望继续提升。

利润

• 顺丁橡胶生产利润边际修复，截至5月21日，生产毛利为-175元/吨，较上一周期收窄12元/吨。

库存

• 样本生产企业库存量为2.61万吨，环比增长1.16%。
• 社会仓库库存亦呈现边际累库迹象，出库节奏缓慢。

---

轮胎行业分析

半钢轮胎

• 产能利用率为74.26%，环比下降1.08%。
• 本周期内开工率有所回落，但整体仍维持在较高水平。

全钢轮胎

• 产能利用率为66.91%，环比下降1.34%。
• 周内个别样本企业停工检修，影响整体开工率。

---

价格与价差分析

BR主力基差

• 截至5月21日，基差为475元/吨，较上周增加505元/吨。

BR06-07月差

• 本周期内月差收窄，具体数据未提供，但整体呈现震荡趋势。

BR07-08月差

• 截至8月14日，月差为77.50元/吨。

价差

• 顺丁橡胶与丁苯橡胶价差为-750元/吨。
• 顺丁橡胶与泰混价差未提供具体数据，但整体价差趋势需关注市场变化。

---

总结

主要观点

• 地缘冲突对合成橡胶价格影响显著，中东局势是短期价格波动的关键因素。
• 丁二烯供应端检修增加，但需求跟进，库存下降，支撑市场价格。
• 顺丁橡胶供应压力逐步显现，产能利用率提升，但库存仍呈窄幅增量趋势。
• 轮胎行业开工率维持较高水平，但部分企业因检修影响，开工率有所回落。

关键信息

• 本周期BR价格下跌，BR06-07月差收窄。
• 丁二烯产量环比小幅下降，但利润有所提升。
• 顺丁橡胶产能利用率提升，但库存小幅增长。
• 轮胎开工率维持高位，但受个别企业检修影响有所回落。

---

风险提示

• 地缘局势变化可能带来价格剧烈波动。
• 顺丁橡胶生产利润仍处负值，需关注成本端变化。
• 轮胎行业开工率与库存变化可能影响合成橡胶需求端。

---

数据来源

• 数据由紫金天风期货股份有限公司提供。
• 报告内容基于公开资料及实地调研，仅供参考，不构成投资建议。