20230227-国信证券-医药生物周报（23年第8周）_阿斯利康以超10亿美元总交易额引进康诺亚_乐普生物ADC_18页_2mb
报告摘要
医药生物周报（23年第8周）总结
核心内容
本周医药生物板块整体表现弱于市场，医药生物板块下跌 0.91%，而全部A股上涨 1.08%。板块内各子行业表现不一，其中生物制品小幅上涨 0.22%，而医疗服务下跌 2.33%，医药商业下跌 1.41%。医药板块当前市盈率（TTM）为 24.60x，处于近5年历史估值的 12.20% 分位数。
主要观点
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阿斯利康引进康诺亚/乐普生物Claudin18.2 ADC药物
- 阿斯利康以11.88亿美元引进CMG901，该药为首个在中国及美国均取得临床试验批准的Claudin18.2 ADC药物。
- CMG901已获得FDA快速通道及孤儿药资格认定，以及CDE突破性治疗药物认定，具有良好的安全性和抗肿瘤疗效。
- 该交易是国内药企在Claudin18.2靶点的第7个出海授权项目，标志着康诺亚和乐普生物研发能力获得国际认可。
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Moderna 2022 年财报发布
- 2022年总收入192.63亿美元，同比增长4%，其中新冠疫苗销售贡献184亿美元。
- 预计2023年新冠疫苗市场将转变为地方性和季节性流行市场，新冠产品销售额将明显下降至50亿美元。
- 公司在研管线丰富，涵盖传染病、呼吸道疾病、自身免疫病和癌症等领域，其中mRNA-1345（RSV疫苗）进展最快，预计2023上半年提交上市申请。
关键信息
- CMG901临床进展：la期初步结果显示，CMG901在Claudin18.2阳性胃癌或胃食管结合部腺癌患者中，客观缓解率为75%，疾病控制率为100%。
- Claudin18.2靶点：Claudin18.2在胃癌等实体瘤中高度表达，是理想的治疗靶点。已有7个国内药企在该靶点的药物出海授权项目。
- Moderna财务预测：2023年新冠产品销售额预计为50亿美元，销售成本占比35~40%，研发费用预计为45亿美元，同比增长37%。
- 医药板块走势：本周A股医药生物板块整体下跌0.91%，港股医疗保健板块下跌2.75%。
重点公司盈利预测及投资评级
| 公司代码 | 公司名称 | 收盘价（元） | 总市值（亿元） | EPS（2021A） | EPS（2022E） | EPS（2023E） | EPS（2024E） | PE（2021A） | PE（2022E） | PE（2023E） | PE（2024E） | ROE（21A） | PEG（22E） | 投资评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 600276 | 恒瑞医药 | 43.19 | 2755 | 0.71 | 0.66 | 0.76 | 0.92 | 60.8 | 65.3 | 56.6 | 47.1 | 13.8 | 7.4 | 买入 |
| 600196 | 复星医药 | 33.68 | 900 | 1.77 | 1.74 | 2.19 | 2.68 | 19.0 | 19.4 | 15.4 | 12.5 | 12.4 | 1.3 | 买入 |
| 300760 | 迈瑞医疗 | 315.04 | 3820 | 6.60 | 7.99 | 9.67 | 11.64 | 47.7 | 39.4 | 32.6 | 27.1 | 31.9 | 1.9 | 买入 |
| 300015 | 爱尔眼科 | 31.30 | 2246 | 0.32 | 0.39 | 0.53 | 0.69 | 96.7 | 80.3 | 59.1 | 45.4 | 22.0 | 2.8 | 买入 |
| 688617 | 惠泰医疗 | 335.55 | 224 | 3.12 | 4.62 | 6.33 | 8.22 | 107.6 | 72.6 | 53.0 | 40.8 | 18.6 | 1.9 | 买入 |
| 600079 | 人福医药 | 25.72 | 420 | 0.81 | 1.50 | 1.37 | 1.63 | 31.9 | 17.2 | 18.8 | 15.8 | 11.2 | 0.7 | 买入 |
| 688050 | 爱博医疗 | 217.96 | 229 | 1.63 | 2.35 | 3.26 | 4.40 | 133.8 | 92.7 | 66.9 | 49.5 | 10.7 | 2.4 | 增持 |
| 9926.HK | 康方生物-B | 41.40 | 348 | -1.28 | -1.04 | -0.20 | 0.19 | - | - | - | 196.4 | - | 0.2 | 买入 |
| 2162.HK | 康诺亚-B | 65.90 | 184 | -13.90 | -1.11 | -1.90 | -1.75 | - | - | - | - | - | 1.1 | 买入 |
| 6669.HK | 先瑞达医疗-B | 16.26 | 51 | -0.25 | 0.17 | 0.27 | 0.39 | - | 85.7 | 54.4 | 37.9 | - | - | 买入 |
| 1548.HK | 金斯瑞生物科技 | 22.35 | 473 | -0.16 | -0.12 | -0.11 | -0.08 | - | - | - | - | - | 7.4 | 买入 |
风险提示
- 疫情反复的风险
- 创新药研发失败风险
- 药耗集采风险
推荐标的
- 迈瑞医疗：疫情后医院建设投入加大，公司作为国产高端设备龙头，业绩高增长，行业优势明显。
- 恒瑞医药：国内创新药标杆，积极布局国际化战略。
- 复星医药：具备全球经营管理能力，BNT162新冠疫苗商业化潜力大。
- 爱尔眼科：眼科服务龙头，通过“内生 + 外延”模式持续增长。
- 惠泰医疗：国产电生理产品龙头，出海前景广阔。
- 爱博医疗：眼科医疗创新领军企业，产品覆盖手术和视光领域。
- 锦欣生殖（1951.HK）：辅助生殖医疗服务龙头，业务复苏预期增强。
- 金斯瑞生物科技（1548.HK）：全球基因合成龙头，子公司在细胞免疫治疗领域领先。
- 康方生物-B（9926.HK）：双抗龙头，派安普利单抗已获批上市，商业化价值高。
- 康诺亚-B（2162.HK）：核心品种CM310开启3期临床，预计2024年实现商业化。
- 先瑞达医疗-B（6669.HK）：血管介入先行者，DCB产品全球领先。
新股上市跟踪
- 哈一药业：2月23日上市，主营精细化学品，涉及多个药物中间体。
- 科伦博泰：2月24日向港交所递交上市申请，专注于创新药物研发与商业化。
图表目录
- 图1：Moderna营收及同比
- 图2：Moderna净利润
- 图3：Moderna单季度营收及同比
- 图4：Moderna单季度净利润及同比
- 图5：Moderna利润率情况
- 图6：Moderna费用情况
- 图7：Moderna2022新冠疫苗销售来源
- 图8：Moderna2022Q4新冠疫苗销售来源
- 图9：2022年美国住院和死亡原因
- 图10：2023年美国新冠市场预计
- 图11：截至2023年2月的Moderna
- 图12：申万一级行业一周涨跌幅
- 图13：申万一级行业市盈率情况
- 图14：医药行业子版块一周涨跌幅
- 图15：医药行业子版块市盈率情况
行业动态
- Moderna：预计新冠疫苗市场将转变为地方性和季节性流行市场，2023年销售额预计为50亿美元。
- CMG901：已获得多项认证，临床试验进展顺利，有望成为Claudin18.2靶点治疗的代表药物之一。
- 港股表现：医疗保健板块整体下跌，但部分公司如康诺亚-B、康方生物-B、先瑞达医疗-B等仍获买入评级。
总结
本周医药生物板块整体表现弱于市场，但部分公司如康诺亚、乐普生物与阿斯利康的合作，以及Moderna在研管线的丰富性，均显示出医药生物行业持续创新与发展的潜力。随着疫情后复苏预期增强，创新药和医疗器械板块有望迎来新的增长点。
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