20190424-中国银河证券-交通运输行业专题报告：“一带一路”行动倡议增强贸易往来，供应链物流等板块迎来广阔发展空间-16页_1mb

“一带一路”行动倡议对交通运输行业的影响及投资分析

核心内容

“一带一路”倡议自2013年提出以来，已推动沿线国家在互联互通的软制度和硬设施方面取得显著进展，为物流行业和供应链服务带来了广阔的发展空间。该倡议不仅促进了基础设施建设，还带动了国际贸易的增长，使物流业成为支撑国民经济社会发展的基础性、战略性产业。

主要观点

• 互联互通持续完善：截至2019年3月，中国已与125个国家和29个国际组织签署173份合作文件，合作范围覆盖全球五大洲。在基础设施方面，中国港口与200多个国家、600多个主要港口建立航线联系，海运互联互通指数全球第一。中欧班列自2013年以来，开行数量从80列增长至6363列，年均增长显著。

• 贸易往来频繁，物流需求激增：2013-2018年，中国与“一带一路”沿线国家货物贸易进出口总额超过6万亿美元，年均增长4%，高于中国外贸整体增速，占中国货物贸易总额的27.4%。随着贸易量的增加，物流行业迎来增长机遇。

• 供应链服务成为未来趋势：供应链服务通过对“四流”的整合，提高了物流效率，降低了成本，成为物流行业发展的新方向。中国供应链行业起步较晚，但近年来发展迅速，预计将在“一带一路”背景下迎来更大发展空间。

关键信息

“一带一路”推动互联互通

• 中国与125个国家和29个国际组织签署173份合作文件。
• 我国港口与世界200多个国家、600多个主要港口建立航线联系。
• 中欧班列开行数量从2013年的80列增长至2018年的6363列，年均增速高。
• 增设的18个运输会谈机制和18份国际道路运输便利化协定，推动了跨境运输效率提升。

物流业增长潜力巨大

• 物流业是国民经济的重要支撑，2016年物流业增加值占GDP比重达5.1%，2018年物流业总收入增长近15%。
• 电子商务的快速发展与物流设施的完善，支撑了“一带一路”物流业的稳定增长。
• 跨境电商交易规模在2013年后持续增长，年均增长率超20%。
• 物流成本仍有下降空间，特别是通过信息技术提升效率和标准化、智能化水平。

供应链服务迎来发展机遇

• 供应链管理目标在于优化从原材料到最终用户的整个流程，实现降本增效。
• 供应链服务可分为交易类和服务类，交易类企业盈利依赖价差，服务类则通过收取服务费盈利。
• 2017年国务院首次全面部署供应链发展，明确供应链服务为国民经济行业分类的一部分。
• 供应链行业在2012-2018年间营收增长高于A股平均水平和物流板块整体水平。

重点公司分析

厦门象屿（600057.SH）

• 公司由象屿集团重组而成，专注于大宗商品供应链管理及物流平台开发运营。
• 2015-2017年归母净利润复合增长率约57%，2018年位列中国物流企业50强第二。
• 公司正在从交易型供应链向服务业性运营商转型，收入和利润增长高于行业平均水平，市盈率低于行业，被低估。
• 已构建包括铁路、公路、水路的综合物流体系，具备较强竞争优势。

建发股份（600153.SH）

• 主营业务包括供应链运营业务和房地产开发业务，其中供应链运营业务占比达84.2%。
• 公司拥有广泛的业务网络，覆盖170多个国家和地区，合作仓库超过1,400个。
• 营收和净利润持续稳定增长，估值较低，具备投资潜力。

投资建议

• 推荐关注：厦门象屿（600057.SH）、建发股份（600153.SH）。
• 两家公司均受益于“一带一路”带来的物流需求增长和供应链服务升级。
• 厦门象屿具备较强的转型能力和市盈率优势；建发股份则表现出稳定的增长趋势和较低估值。

风险提示

• 物流需求下降：受全球经济波动影响，物流需求可能下降。
• 政策法规风险：交通运输政策法规的变化可能影响行业发展。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 投资建议基于未来6-12个月的预期表现，不构成投资保证。

总结

“一带一路”倡议显著推动了全球互联互通和贸易增长，为交通运输行业特别是物流和供应链服务提供了广阔的发展空间。随着基础设施建设和贸易往来的持续深化，供应链服务行业正迎来转型和升级的契机。厦门象屿和建发股份作为供应链服务龙头，具备较强的投资价值，建议重点关注。然而，需警惕物流需求下降及政策法规变化等风险。