20250920-华源证券-奥美森-920080.BJ-国产换热器设备优质公司_广泛应用于数据中心_新能源等领域_19页_1mb

奥美森（920080.BJ）投资分析总结

公司概况

奥美森是一家专注于智能生产设备制造的公司，位于广东省中山市，主要产品包括换热器生产智能设备、管路加工智能设备及其他定制类智能设备，广泛应用于电器、环保、风电、锂电新能源等领域。公司是广东省知识产权示范企业，拥有467项有效授权专利，涵盖国内发明专利、实用新型专利、外观设计专利及软件著作权，形成了较强的技术优势。

发行情况

• 发行价格：8.25元/股
• 发行市盈率（LYR）：11.82X
• 申购日：2025年9月22日
• 初始发行数量：2,000万股
• 发行后总股本：8,000万股（不考虑超额配售）
• 超额配售选择权行使后发行后总股本：8,300万股
• 发行后可流通股本比例：29.58%（不考虑超额配售）
• 战略配售数量：400万股，占发行数量的20%（不考虑超额配售）
• 战略配售机构数量：16家
• 募集资金总额：18,975万元（不考虑发行费用）

募投项目

公司募集资金主要用于以下两个项目：

1. 金属管材数字化成型装备及其他订制类智能设备生产基地建设项目

   • 投资总额：35,726.41万元
   • 拟投入募集资金：8,960.59万元
   • 项目达产后预计产值：6亿元
   • 产能：2,491,529.23m²*天

2. 研发中心建设项目

   • 投资总额：7,545万元
   • 拟投入募集资金：7,545万元

财务表现

• 2024年营收：3.58亿元
• 2024年归母净利润：5,582.25万元
• 2021-2024年归母净利润CAGR：7.58%
• 2025H1营收：19,137.70万元，同比增长17.75%
• 2025H1归母净利润：3,264.70万元，同比增长28.46%
• 2024年毛利率：45.14%
• 2024年加权ROE：16.73%

产品与市场

换热器生产智能设备

• 2024年营收：2.47亿元，同比增长49.62%
• 毛利率：45.04%
• 主要产品：立式胀管机、卧式胀管机、长U机、冷凝管折弯机、小U机、高速翅片生产线、穿管机等
• 应用领域：家用空调、商用空调、空气源热泵、数据中心空调等
• 核心功能：实现换热器的高精度、高效率、数字化、智能化生产

管路加工智能设备

• 2024年营收：0.55亿元
• 毛利率：36.36%
• 主要产品：弯管机、开料机、管端机、旋压封口机、冲拔孔机、一体机等
• 应用领域：空调、冰箱、汽车、船舶、燃气具等
• 核心功能：实现管路连接件的高精度、高效率、数字化、智能化加工

其他定制智能设备

• 2024年营收：0.10亿元
• 毛利率：29.05%
• 主要产品：破碎机、SRF/RDF生产线成套设备、废渣预处理系统、锂电池热压整形设备、风电叶片数控铣削机、裁布机、磨刀机等
• 应用领域：环保、新能源、服装、五金刀剪等
• 核心功能：实现固废处理、无屑切割、自动打磨、环保加工等

客户情况

• 前五大客户：美的集团、奥克斯、海信家电、TCL家电、浙江同星科技等
• 2022-2024年销售金额占比：25%-31%
• 客户集中度：不高，不存在严重依赖少数客户的情况
• 合作客户：包括格力电器、大金空调、松下电器、江森自控、特灵、开利、富士通将军、三菱重工海尔等国内外主要电器生产企业

行业分析

智能制造装备行业

• 2024年产业规模：预计增长至3.6万亿元
• 行业前景：随着智能制造需求增长，中国有望成为全球最大市场，公司具备良好的发展机遇

空调行业

• 家用空调：2024年产量达26,598.4万台，市场规模达3,716.5亿元
• 商用空调：2024年市场规模达1,446.85亿元
• 空气源热泵：2024年市场规模达212.90亿元，增速3.89%
• 数据中心空调：市场增长迅速，预计2026年市场规模达127.4亿元

可比公司

• 主要可比公司：宁波精达、博众精工、华依科技、博实股份
• 宁波精达：主要产品为换热器装备和精密压力机，业务模式与奥美森相似
• 博众精工：主要产品为自动化设备和关键零部件，以销定产，直销为主
• 华依科技：主要产品为汽车动力总成智能测试设备，业务模式为订单导向
• 博实股份：主要产品为粉粒料全自动包装码垛设备、机器人及环保工艺装备

申购建议

• 建议关注：公司拥有较强的研发实力，产品种类丰富，市场口碑良好，且在行业内建立了较高的品牌知名度。截至2025年9月18日，可比公司PETTM均值达36.47X，公司具备投资价值

风险提示

1. 人力成本上升及原材料价格波动风险：公司主营业务成本中直接材料和人工占比高，若成本上升而收入无法同步增长，将影响经营业绩
2. 存货规模较大风险：公司存货规模较高，可能影响资金周转及存货周转率
3. 新增产能消化风险：募投项目达产后产能提升，若市场需求不及预期，可能造成产能过剩

总结

奥美森是一家专注于智能生产设备制造的公司，拥有丰富的专利和核心技术，产品广泛应用于空调、环保、新能源等多个领域。公司财务表现稳健，2021-2024年归母净利润CAGR为7.58%，2025H1归母净利润同比增长28.46%。公司具备较强的研发实力和市场拓展能力，与多家国内外主要电器企业保持长期合作。随着智能制造行业的发展，公司有望获得良好的市场增长机会。尽管存在人力成本、原材料价格波动及新增产能消化等风险，但公司具备较强的抗风险能力，建议投资者关注。