> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 戈碧迦（920438.BJ）总结 ## 核心内容 戈碧迦（920438.BJ）是一家专注于高端工艺玻璃及玻璃纤维材料研发与生产的公司，其业务涵盖光学玻璃、半导体载板、低介电常数玻纤以及特种玻璃纤维材料等。公司积极布局新兴技术领域，如5G/6G通信、AI服务器、AI眼镜及AIPC等，以提升其在高端材料市场的竞争力。2026年5月25日，公司投资评级为“增持”，维持不变。 ## 主要观点 ### 财务表现 - **2025年营收**：5.52亿元，同比下降2.6%。 - **2025年归母净利润**：2,958.48万元，同比下降57.9%。 - **2026年盈利预测**：归母净利润预计为99百万元，同比增长235.1%；对应EPS为0.68元/股。 - **2027年盈利预测**：归母净利润预计为155百万元，同比增长56.1%；对应EPS为1.06元/股。 - **2028年盈利预测**：归母净利润预计为187百万元，同比增长21.0%；对应EPS为1.29元/股。 - **当前股价**：72.38元，PE为106.2倍，预计未来PE将逐步下降至56.2倍。 ### 研发投入 - 公司2025年研发费用为5,226.41万元，同比增长4.21%，显示出对技术创新的持续投入。 - 在光学玻璃方面，产品结构优化明显，高附加值产品市场拓展成效显著。 - 在纳米微晶玻璃领域，公司积极推进拥有自主知识产权的产品研发，并整合全产业链布局。 - 在半导体应用领域，公司开发了多款载板、基板玻璃，已通过部分知名半导体厂商验证，且已对熠铎科技（苏州）有限公司进行1,000万元股权投资，以加强产业链合作。 ### 业务拓展 - 公司于2025年4月15日设立全资子公司戈碧迦光电科技（上海）有限公司，注册资本为1,500万元，旨在引进高端技术人才，拓展新领域、新产品及新客户。 - 子公司设立有助于提升公司营销网络建设能力，增强研发实力。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 566 | 552 | 814 | 1060 | 1218 | | 营业利润(百万元) | 78 | 29 | 101 | 150 | 181 | | 归母净利润(百万元) | 70 | 30 | 99 | 155 | 187 | | EPS(元) | 0.48 | 0.20 | 0.68 | 1.06 | 1.29 | | P/E(倍) | 149.9 | 355.9 | 106.2 | 68.1 | 56.2 | ### 财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率(%) | 30.6 | 25.1 | 27.3 | 29.2 | 29.9 | | 净利率(%) | 12.4 | 5.4 | 12.2 | 14.6 | 15.4 | | ROE(%) | 7.5 | 3.1 | 9.3 | 12.7 | 13.4 | | ROIC(%) | 6.1 | 3.1 | 7.3 | 10.3 | 11.3 | | 资产负债率(%) | 32.3 | 38.7 | 40.2 | 37.2 | 33.3 | | 净负债比率(%) | 8.8 | 21.9 | 24.7 | 19.9 | 11.3 | | 总资产周转率 | 0.4 | 0.4 | 0.5 | 0.6 | 0.6 | | 应收账款周转率 | 4.5 | 3.5 | 5.0 | 8.0 | 10.0 | | 每股收益(元) | 0.48 | 0.20 | 0.68 | 1.06 | 1.29 | | 每股经营现金流(元) | 0.62 | 0.57 | 1.49 | 1.91 | 1.74 | | 每股净资产(元) | 6.48 | 6.64 | 7.32 | 8.35 | 9.61 | ### 股票基本信息 - **总市值**：105.29亿元 - **流通市值**：100.89亿元 - **总股本**：1.45亿股 - **流通股本**：1.39亿股 - **近3个月换手率**：256.87% ### 风险提示 - 毛利率下降风险 - 新客户开拓不利风险 - 原材料价格波动风险 ## 投资评级说明 - **增持**：预计相对强于市场表现5%~20%。 - **买入**：预计相对强于市场表现20%以上。 - **中性**：预计行业与整体市场表现基本持平。 - **减持**：预计相对弱于市场表现5%以下。 - **看淡**：预计行业弱于整体市场表现。 ## 估值方法的局限性 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 ## 法律声明 本报告仅供开源证券股份有限公司客户使用，未经授权不得复制、分发或使用。本公司对报告内容的准确性和完整性不作保证，投资决策应基于个人实际情况，不应仅依赖投资评级。投资者应自行承担投资风险，任何关于收益或损失的承诺均无效。 ## 分析师承诺 本报告署名人员具有证券投资咨询执业资格，分析基于独立、客观的研究，不与报告推荐意见有直接或间接联系。