【新世纪评级】2023年电气设备制造行业信用回顾与2024年展望_43页_1mb

电气设备制造行业信用展望总结

核心内容

电气设备制造行业涵盖电力生产、传输、分配及电工装备制造，主要包括重型电气设备制造和电气部件与设备制造两大子行业。行业与宏观经济、电源及电网投资密切相关，整体呈现增长趋势，但细分领域景气程度不一。2022年及2023年前三季度，行业营业收入和利润均实现增长，但毛利率较为稳定，研发费用对利润影响有限。行业处于产业链中端，议价能力弱，营运资金沉淀严重，面临原材料价格波动带来的短期资金压力和成本控制压力。

主要观点

• 政策驱动：国家持续推进新能源建设，风光基地建设及特高压投资，为风电、光伏设备市场提供支撑。同时，鼓励煤电作为兜底保障和调节性电源，推动其投资回暖。
• 市场格局：行业集中度提升趋势明显，头部企业具备较强竞争力。智能电表、储能锂电池等细分领域增长潜力较大，而中低端产品竞争激烈。
• 技术升级：随着双碳战略推进，行业需加快技术升级和产品创新，提高能效和智能化水平，以适应市场变化。
• 投资与需求：特高压、配电网改造、农村电网巩固提升等投资支撑电线电缆及变压器市场需求。智能电表进入更换周期，推动新一轮升级改造。
• 原材料影响：铜、铝、钢材等原材料价格波动显著，影响企业盈利稳定性。新能源产业链上游材料如多晶硅、硅片、电池片等价格波动对下游产品价格形成传导。

关键信息

2023年行业运行状况

• 整体增长：2022年及2023年前三季度，电气设备行业整体营收和利润增长，但增速有所波动。
• 细分领域分化：
  • 光伏设备：营收和净利润增长较快，但毛利率较低。
  • 智能电表：营收增长较快，毛利率较高，研发投入占比大。
  • 电线电缆：营收增长缓慢，毛利率低，研发投入占比小。
  • 电池：受宁德时代带动，营收增长显著。
  • 变压器：需求稳定，但受电网投资影响较大。

市场与政策环境

• 能源结构优化：清洁能源占比持续提升，煤电基础地位凸显，火电投资及装机容量仍有增长空间。
• 新能源发展：风电、光伏行业逐步从政策驱动转向市场化竞争，平价上网政策推动行业高质量发展。
• 全球市场影响：中国光伏产品出口额持续增长，海外市场需求对国内设备产业形成利好。全球能源低碳转型推动新型储能发展，预计2025年实现规模化，2030年全面市场化。
• 智能电网建设：全球智能电网建设带动智能电表市场需求增长，我国进入新一轮电表升级周期。

行业财务状况

• 发债情况：2023年前三季度，行业共发行债券32支，规模453.26亿元，发债主体信用级别主要分布在AA及以上。
• 资产负债率：行业整体资产负债率在55%-61%之间波动，与应收账款和存货占比相关。
• 营运资金压力：由于上下游账期不匹配，企业面临较大的营运资金压力，需依赖信贷支持。

储能锂电池市场

• 技术优势：储能锂电池具有高能量密度、长寿命、调节性能好等优势，是新型储能的主要技术路径。
• 市场增长：2022年我国新型储能装机规模达13.1GW，锂离子电池占比89.6%。
• 企业竞争：宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能等企业占据领先地位，外资企业如三星SDI、LG新能源也具有较强竞争力。

总结

电气设备制造行业在政策支持和市场需求双重推动下，整体呈现增长态势。随着“双碳”战略的深入实施，行业正加速向清洁能源和智能化方向转型，技术升级和产品结构调整成为重要趋势。尽管行业面临原材料价格波动、营运资金压力等挑战，但头部企业通过技术积累和市场布局，有望在中短期内巩固市场地位。未来，随着特高压建设、智能电网升级和新型储能发展，行业将迎来新的增长机遇，同时竞争格局将更加集中，推动行业高质量发展。