深度报告-2026-05-29-中银国际-中银量化大类资产跟踪_A股小微盘显著调整_成长风格震荡上行_30页_1mb

中银量化大类资产跟踪周报总结

核心内容概览

本周 A 股市场整体上涨，港股市场整体下跌，而美股和其他海外权益市场普遍上涨。A 股市场中，成长风格表现优于红利风格，小盘风格的配置性价比有所提升。市场情绪风险较低，股债性价比整体均衡，但需关注量化模型在市场剧烈变动时的失效风险。

主要观点与关键信息

A股市场表现

• 指数表现：

  • 沪深 300 指数近一周上涨 2.7%，近一月上涨 2.2%，年初至今上涨 6.1%。
  • 万得全 A 指数近一周上涨 1.8%，近一月上涨 2.4%，年初至今上涨 10.0%。
  • 创业板指数近一周上涨 7.7%，近一月上涨 12.2%，年初至今上涨 28.8%。
  • 恒生指数近一周下跌 1.5%，近一月下跌 3.0%，年初至今下跌 2.4%。
  • 其他海外权益市场普遍上涨。

• 风格表现：

  • 成长风格表现优于红利风格，大盘风格表现优于小盘风格。
  • 基金重仓风格优于微盘股，动量风格优于反转风格。

• 行业表现：

  • 本周领涨行业为通信（11.6%）、电子（8.7%）、建筑（7.3%）。
  • 领跌行业为农林牧渔（-4.6%）、传媒（-3.7%）、医药（-3.6%）。

• 成交热度：

  • 成交热度最高的行业为电子（100%）、电力及公用事业（96%）、建筑（92%）。
  • 成交热度最低的行业为农林牧渔（42%）、综合金融（44%）、消费者服务（52%）。

A股估值与股债性价比

• 估值水平：

  • 当前 A 股 PE_TTM 处于历史极高分位（84%），近一周边际上行。
  • 万得全 A 指数估值处于历史极高分位，沪深 300 指数估值处于历史较高分位（70%），中证 1000 指数估值处于历史较高分位（77%）。
  • 创业板估值处于历史均衡分位（53%）。

• 盈利预期：

  • 盈利预期仍处于历史较高位置，近一周持平。

• 股债性价比：

  • 当前配置权益整体性价比均衡，从风险溢价指标 ERP 看，万得全 A 指数 ERP 处于历史中枢偏下位置。

A股资金面

• 主力资金：

  • 近一周所有主力资金指数跑输万得全 A 指数。

• 基金发行：

  • 近 1 月股票主动型基金发行总规模为 358.0 亿元，边际上升，处于历史较高分位（72%）。
  • 近 1 月股票被动指数型基金发行总规模为 150.7 亿元，边际下降，处于历史较高分位（68%）。

• 融资余额：

  • A 股融资余额当前处于历史极高位置，近一周边际上行。

利率与汇率市场

• 利率市场：

  • 本周中国国债利率下跌，美国国债利率也下跌。

• 汇率市场：

  • 近一周在岸人民币较美元升值，离岸人民币较美元升值。

商品市场

• 本周中国商品市场整体下跌。

风险提示

• 量化模型在市场剧烈变动时可能失效。

关键数据统计

风格拥挤度与配置性价比

• 成长 vs 红利：

  • 成长风格的相对拥挤度进一步提升，处于 80% 分位，超额继续扩大。

• 小盘 vs 大盘：

  • 小盘风格的相对拥挤度下降，处于历史低位，超额净值处于历史中枢偏上，具有较高配置性价比。

• 微盘股 vs 中证 800：

  • 微盘股的相对拥挤度较上周继续下降，处于中枢，超额净值上周出现较明显回撤。

资金面与市场表现

• 主力资金指数：

  • 近一周跑输万得全 A 指数，表明市场情绪可能偏向于成长风格。

• 基金规模：

  • 股票主动型基金发行规模处于历史较高分位，股票被动指数型基金发行规模也处于较高分位。

利率与市场风格

• 美债收益率：

  • 与小盘较大盘累计超额趋势图显示，美债收益率与市场风格表现存在一定的相关性。

• ERP 指标：

  • 万得全 A 指数 ERP 处于历史中枢偏下，表明当前股债性价比整体均衡。

结论

整体来看，A 股市场在本周表现出一定的上涨趋势，成长风格与小盘风格表现相对较好，配置性价比提升。市场情绪相对平稳，股债性价比均衡，但需警惕量化模型在市场剧烈波动时的失效风险。同时，当前 A 股估值处于历史较高水平，需关注后续市场调整风险。