20231203-广发期货-国债期货周报_11月PMI继续放缓_期债短期预计走势偏震荡_39页_3mb

国债期货周报分析总结

📌 本报告对2023年12月3日公布的国债期货市场进行了全面分析，核心内容围绕11月PMI数据、MLF超额续作、资金面变化、政策会议预期以及理财产品规模释放等方面展开，以下是主要内容摘要：

📊 1. 本周主要观点

• 11月PMI边际下行，制造业PMI处于收缩区间，非制造业PMI回落至收缩区间，显示内需不足问题依然突出。
• 资金面偏紧，资金利率维持高位；税期过后资金面未实质性缓和，市场维持紧平衡状态。
• 中上旬将召开政策会议，宽信用预期可能阶段性压债市；但受内需不足和货币政策潜在宽松预期影响，债市中线仍有上涨空间。

🧩 2. 资金面与宏观情况

• 11月PMI持续低于预期，非制造业PMI同比结构不佳。
• 资金利率方面，截至12月1日，R001、R007等利率下行幅度不及预期，资金面维持偏紧状态。
• 公开市场操作净回笼310亿元，显示央行短期内无意释放大量流动性。

📈 3. 对未来走势的展望

• 短期内，期债预计呈震荡偏弱格局。
• 中期内，内需恢复不稳定、经济下行压力较大，宽松货币政策仍有实施空间，债市存在阶段反弹机会。
• 需关注12月政策会议后的宏观政策调整方向，尤其是稳增长与宽信用措施的落地情况。

🎯 4. 策略建议

• 短期交易策略建议保持中性，等待价格回调机会。
• 2403合约IRR偏高，可关注正向套利机会。
• 单边策略上，建议前期多单逢高止盈，短期贴现债支撑作用有限。

🔍 5. 风险提示

• 政策转向进程、MLF与LPR利率调整、CPI通胀压力等不确定因素可能影响债市表现。
• 房地产政策逐步落地，需观察宽松预期是否对债市形成实质性提振。

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