20250505-国联期货-股指期货假期盘点和前瞻_关税博弈和政策预期的A股震荡平衡_27页_10mb

股指期货假期盘点与前瞻

核心观点

1. 全球股市表现
   五一假期期间，全球股市在贸易摩擦缓和预期下呈现积极态势。美股受益于中美重启谈判的乐观情绪，尽管一季度美国GDP同比折年率下降0.3%（2022年二季度以来首次负增长），主要因净出口拖累及消费增速放缓，但市场情绪修复延续反弹趋势。港股同样受中国商务部对美方谈判信号的积极回应推动，恒生科技指数单日涨幅达3%。

2. A股震荡平衡
   当前A股市场处于“下有托底、上有瓶颈”的平衡期。一方面，中央汇金及国央企年内逾千亿元的增持回购计划为市场提供底部支撑；另一方面，消费复苏动能减弱与关税摩擦不确定性抑制盈利预期上修，制约指数突破箱体。市场对后续政策力度及关税谈判走向持观望态度，建议待调整充分且关税摩擦确定缓和后进行买入配置。

政策与宏观环境

• 政策预期暂未超预期：四月底政治局会议政策定调未释放显著增量信息，叠加关税谈判反复性存疑，市场对政策执行效果及摩擦解决方案缺乏明确信心，导致A股节前表现谨慎。
• 中美利差压力：人民币面临贬值风险的核心因素仍为中美利差持续扩大，叠加美国经济韧性较强（4月非农数据公布后市场降低对其快速衰退担忧），美联储年内降息预期减弱。

数据与市场动态

• 宏观数据追踪：重点关注美国GDP、非农就业及中美利差变化，显示美国经济虽放缓但未出现深度衰退迹象，为全球市场提供一定支撑。
• 股指期货数据：若政策与关税问题未出现实质性突破，短期市场或维持震荡格局，需关注多空持仓变化及资金流动动态。
• 流动性与盈利预期：流动性观察及工业生产数据表明经济内生动能偏弱，消费复苏斜率放缓进一步限制市场上涨动力，而个股估值水平及期现价差波动反映市场对后续行情缺乏一致预期。

投资建议

建议在政策与关税问题明朗化、市场调整充分后择机布局，优先关注具备政策托底支撑的板块，同时警惕经济基本面及外部风险对市场节奏的扰动。