2011年-世界发展银行全球_Financial_Sector_Assessment_Program_Update___Saudi_Arabia_-_The_IOSCO_Objectives_and_Principles_of_Securities_Regulation_78页_1mb

总结：沙特阿拉伯证券监管框架评估

核心内容

本文件是国际复兴开发银行/世界银行金融部门评估计划（FSP）的更新版本，针对沙特阿拉伯证券监管框架的实施情况进行了详细评估。评估基于世界银行和国际货币基金组织（IMF）的指导原则和方法论，由IMF顾问马丁·金斯基在2010年4月于利雅得完成。

主要观点

• 沙特阿拉伯的证券市场监管框架自2004年《资本市场法》（CML）实施以来有了显著发展。
• 沙特证券委员会（CMA）在建立监管资质、发布实施条例、与其他地区监管机构的信息共享方面取得进展，但尚未与沙特国家货币局（SAMA）建立信息共享机制。
• CMA的监管职责涵盖证券发行、上市、交易、结算、信用评级机构、投资基金、信息披露和公司治理、牌照发放与监管等。
• 市场结构方面，Tadawul是沙特唯一被授权的证券交易所，实行电子交易机制（T+0和T+2），但未设立衍生品市场。
• 沙特证券市场已具备一定规模，但尚需在流动性、透明度、投资者保护等方面进一步完善。

关键信息

一、监管结构

• CMA职责：CMA是沙特证券市场的唯一监管机构，负责制定和执行法规，包括证券发行、交易、结算等。其权力来源于《资本市场法》（CML）。
• CMA组织结构：CMA由五名全职委员组成的董事会监管，CEO担任主席。董事会成员由皇家命令任命，任期为五年，可连任一次。
• Tadawul结构：Tadawul是沙特证券交易所，由政府全资拥有，其董事会包括来自MOF、MOCI、SAMA、上市公司和AP的代表。
• CMA资金来源：CMA通过费用、罚款和政府拨款获得资金，但其财务报表未公开。

二、市场结构

• 市场参与者：截至2011年3月31日，共有93家AP（授权机构），涵盖多种证券业务类型，包括交易、安排、管理、顾问、托管等。
• AP资本要求：根据业务类型，AP的最低实缴资本和净资本要求不同，如交易和托管需SR5000万，安排需SR200万，顾问需SR40万。
• 市场数据：截至2010年底，沙特共有146家上市公司，总市值约3534亿美元；共有267只共同基金，由29家基金管理公司运营；ETF数量为2只。
• 交易机制：Tadawul实行集中撮合交易，每日交易时间为上午11点至下午3点30分，采用时间价格优先原则。
• 外国参与：外国投资者仅可通过与AP签订的掉期协议参与股票市场，但可直接参与基金和ETF。

三、有效监管

• 监管框架：CMA已建立全面的监管体系，包括CML和实施条例，但仍有改进空间，如提高透明度和程序公正性。
• 合规与监督：CMA采用风险和合规相结合的监管方式，但对AP的资本充足性缺乏具体应对计划。
• 监管工具：CMA设有专门的执法部门，进行现场检查和电子监控，但执法记录不完全透明。
• 冲突管理：CMA需在市场发展与投资者保护之间平衡，尤其在处理可能的利益冲突方面需要更明确的政策。

四、监管原则实施情况

五、建议行动方案

• 提高CMA对AP的合规监督能力，包括制定更明确的程序和应对机制。
• 优化CMA的监管框架，确保其权力和责任清晰，与其他监管机构的分工明确。
• 增强市场透明度，特别是非合规案例的披露。
• 提高CMA的执法透明度，确保监管决定的公开性。
• 促进与SAMA及其他监管机构的信息共享，以提高整体监管效率。
• 加强对市场流动性的支持，考虑引入更多成熟的市场机制，如衍生品交易、做空机制等。
• 推动证券研究活动的规范化，允许AP开展相关研究，同时加强对其行为的监管。

六、监管机构回应

• CMA已认识到当前监管框架的不足，并同意就新原则的实施进行探索性讨论。
• CMA正在考虑引入合格投资者豁免，以允许直接外国投资。
• CMA正在推动提高透明度和程序公正性，特别是在处理AP的纪律处分时。

七、附录信息

• 附录1提供了CMA对IOSCO 2010原则的实施情况讨论摘要，显示CMA在多个原则上已取得进展，但仍需进一步完善。