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铁矿石周报分析总结

综述

全球发运情况

澳洲发运表现低于预期，巴西完成年度目标；非主流发运中枢偏低，尤其普氏指数全年均值约1094。澳巴对华发运结构分化，部分项目完成度不及预期。

全球与中国基本需求面

海外生铁产量回升，但整体需求强度不及往年；中国铁水产量季节性回落，但仍处于同比较高水平；港口库存震荡，绝对位置偏高；产业进入传统淡季，宏观形势真空期。

主要矛盾

• 宏观环境缺乏新变化，产业基本面主导；
• 24年进口矿发运前高后低；
• 铁水产量高位回落；
• 港口库存持续宽松；
• 春节前补库空间预计在100-120万吨。

价格与利润分析

• 进口矿价格中枢位于低位，利润结构分化，非主流表现较强；
• 国内期货价格震荡偏弱，基差大致稳定；
• 郑州期货交易所主力合约估值中性略低。

策略建议

短期

• 震荡偏弱行情，下游补库接近尾声；
• 策略建议：逢高套保、观望为主。

中期

• 紧张感边际缓解，关注4月第一周高炉检修与电炉检修的Delta差，
• 建议：春节后关注补库实质性落地情况。

重点跟踪点

• 澳洲在1月上旬补发运量；
• 非主流发货量是否因价格刺激而反弹；
• 全国高炉产能利用率变化；
• 废钢消耗量的变化；
• 钢铁出口订单的追加情况。

外部环境关注：

• 1月20日美国通胀数据表态；
• 2月宏观风格切换节点；
• “粗钢调控”政策的延展与落地。