20191029-东兴证券-计算机：区块链系列报告之二-站在互联网进化角度看区块链_9页_766kb

区块链发展与互联网进化的分析总结

核心内容

本报告从互联网进化角度出发，探讨区块链技术的发展及其对互联网未来的潜在影响。报告指出，区块链将推动互联网从“信息互联网”向“价值互联网”转变，并分析了区块链技术发展的不同阶段及其面临的挑战。

主要观点

1. 底层技术推动互联网发展

• 互联网的发展依赖于底层技术的突破，如以太网、TCP/IP协议、HTTP协议等。
• 每次底层技术的革新都会带来互联网应用的爆发，例如HTTP协议的推出推动了互联网的全面普及。
• 互联网的快速发展也伴随着新的瓶颈，而突破瓶颈将带来进一步的繁荣。

2. 区块链将重塑互联网

• 区块链技术的变革主要体现在应用层，它基于P2P协议，颠覆了传统的C/S架构。
• 区块链实现了去中心化的价值传递，使得资产、货币、虚拟物品等可以无需中介平台直接流通。
• 价值互联网将完全映射真实世界，实现信息与价值的同步传递。

3. 区块链技术仍处于初期阶段

• 区块链技术目前处于3.0阶段，仍需解决性能、使用门槛、成本和隐私保护等核心问题。
• 比特币作为区块链1.0，验证了技术可行性，但扩展性差。
• 以太坊作为区块链2.0，通过智能合约和代币发行推动了虚拟货币的第二次繁荣。

4. 真正伟大的区块链商业模式尚未出现

• 当前区块链仍处于早期，尚未形成成熟的商业模式。
• 类似于1980年代的互联网初期，未来可能有类似谷歌、Facebook的区块链巨头出现。
• 建议关注具备技术积累和行业影响力的公司，如微软、苹果、谷歌、腾讯控股等。

关键信息

技术发展与互联网演进

区块链发展阶段

技术瓶颈与解决方案

区块链专利发展

• 最早的区块链专利申请于2013年。
• 自2015年起，专利申请数量呈现爆发式增长。
• 2013-2018年年均复合增长率达285.6%。

风险提示

• 宏观经济不及预期：可能影响区块链相关行业的投资回报。
• 区块链炒作过度：市场可能存在投机泡沫，需谨慎对待。

建议关注公司

• 微软（MSFT.O）
• 苹果（AAPL.O）
• 谷歌（GOOG.O）
• 腾讯控股（0700.HK）

图表说明

• 图1：互联网协议发展简史
• 图2：传统互联网与价值互联网的差别
• 图3：以太坊上市两年多上涨1000倍
• 图4：区块链专利申请趋势

行业评级体系

总结

区块链技术作为互联网发展的新阶段，具有重塑互联网生态的巨大潜力。其从“信息互联网”向“价值互联网”的演进，依赖于底层技术的不断突破与改进。当前区块链仍处于3.0阶段，面临性能、隐私、成本等挑战，但技术瓶颈的逐步解决将带来新的发展契机。同时，真正伟大的区块链商业模式尚未出现，建议投资者关注具备技术积累和行业影响力的公司，同时警惕市场炒作带来的风险。