20250823-环球富盛理财-宝丰能源-600989.SH-25H1扣非净利润同比上涨58.7_储备项目积极推进_6页_811kb

宝丰能源 Ningxia Baofeng Energy Group (600989.CH)

2025年上半年业绩与项目进展分析

核心财务表现

• 2025年H1：营业收入228.2亿元，同比增长35.0%；归母净利润57.2亿元，同比增长73.0%；扣非净利润55.8亿元，同比增长58.7%。
• 2025年Q2：营业收入120.5亿元，同比增长39.0%；归母净利润32.8亿元，同比增长74.2%；扣非净利润29.8亿元，同比增长46.6%。
• 主要产品聚烯烃产量240.46万吨，同比增长96.64%；焦炭产量基本持平。

新项目进展

1. 内蒙古260万吨/年煤制烯烃项目

   • 已建成投产，年产能达520万吨，跃居中国煤制烯烃行业首位，采用全球最大规模单厂技术（DMTO-III）。
   • 设备国产化率超98%，首次规模化应用绿氢与现代煤化工协同工艺，显著降低生产成本。
   • 前期生产116.35万吨聚烯烃，占公司总量48.39%。

2. 10万吨/年醋酸乙烯项目

   • 实现一次性开车成功，保障EVA原料自主供应，提升产业链协同性。

3. OCC装置与配套项目

   • OCC装置产出产品指标全部合格。

在建及储备项目

• 宁东四期烯烃项目：2025年4月启动，计划2026年底投产，目前已完成土建基础施工80%，设备订货率80%。
• 新疆及内蒙古二期烯烃项目：前期工作有序推进。

盈利预测与评级

• 预计2025-2027年归母净利润分别为118.1亿元、129.9亿元和141.0亿元。
• 给予2025年12倍PE估值，目标价19.32元，维持“买入”评级。
• 风险提示：项目爬坡不及预期，下游需求不足。

备注

分析基于公司数据及行业对比，摘要约478字。