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棉花低位整理开始总结

核心内容

本文档分析了2022年7月份国际与国内棉花期货的走势，并探讨了棉花未来价格走势的关键影响因素。整体来看，棉花市场在供需双杀的背景下持续下跌，进入低位整理阶段。

主要观点

• 棉花价格走势：
  7月份，ICE棉花呈现V型走势，先跌后涨，但未能完全收复前期跌幅。国内棉花走势弱于国际，表现出“跟跌不跟涨”的特点，整体价格创新低。

• 供需变化：
  供需双杀是当前棉花市场的主要压力来源，全球棉花产量增加与需求疲软并存，导致棉花进入熊市阶段。

关键信息

一、7月份供需分析

1. 国际供需：

   • USDA公布的7月份供需平衡表显示，全球棉花库存增加，而美国棉花产量因弃收率上升被调低。
   • 市场对2022/23年度全球棉花需求的调低更为关注，这反映了真实预期。

2. 国内供需：

   • 中国棉花需求调低，库存增加，显示内需疲软。
   • 6月份进口棉花数量减少，环比和同比均下降，主要受内外棉花价差及国内需求减弱影响。

二、市场动态

1. 棉花仓单季节性减少：
   棉花仓单季节性减少，表明市场供应压力有所缓解。

2. 纺纱厂与织布厂采购情况：

   • 纺纱厂开始少量采购棉花，库存略有下降，但棉纱销售困难，库存增加。
   • 织布厂按订单采购，进口纱港口库存偏低，显示下游需求尚未明显改善。

三、未来关注因素

1. 中美关系难以修复：
   美国新疆禁令对棉花需求造成影响，中美关系恶化短期内难以改善，关税难以减免。

2. 基金多单减仓：
   基金净头寸持续减少，目前接近2020年2月水平。若未来三周净多单增加，棉花价格可能企稳。

3. 美国天气因素影响：
   美国德州南部干旱导致棉花优良率下降，市场担忧弃收率上升，但部分人士质疑USDA产量调低是否为有意为之。

4. 下游需求恢复缓慢：
   服装出口虽在6月份增长，但纱线出口回落，可能与新疆禁令前集中出货有关。7-9月份通常是国内需求旺季，但若10月份海外订单未明显增加，需求恢复将受阻。

四、结论

• ICE棉花在6-7月份下跌后，价格泡沫基本破灭，棉花牛市结束。
• 在全球产量增加与需求减少的双重压力下，棉花价格呈现波浪式下跌。
• 熊市中底部难以预测，但高点较为明确，15000点以上偏高，16000点将成为天花板价。
• 在此背景下，寻找反弹高点做空是较为合理的策略。

附图说明

• 图1：ICE棉花7月份走势
• 图2：国内棉花7月份走势
• 图3：全球与美国棉花供需数据对比
• 图4：中国棉花进口数据
• 图5：服装出口与纱线出口数据
• 图6：纺纱厂与织布厂库存变化
• 图7：基金净头寸与ICE棉花价格关系
• 图8：美国棉花优良率与产量变化
• 图9：国内服装零售额变化

总结

棉花市场在7月份经历大幅调整，国际与国内价格均创新低。供需双杀导致价格持续下行，未来需关注中美关系、基金持仓变化、美国天气及下游需求恢复等关键因素。在当前市场环境下，寻找反弹高点做空是可行的策略。