20220520-宏源期货-棉花周报_震荡整理_13页_1mb

棉花周报一：震荡整理

核心内容

本周棉花市场整体呈现震荡整理态势，国际与国内棉花期货价格均受到多种基本面因素的影响。国际棉花期货（ICE）先冲高后回落，国内棉花则先涨后跌，走势受外盘影响较大。尽管内外棉价差扩大，但下游需求疲软对市场形成拖累。

主要观点

• 国际棉花走势：ICE棉花本周冲高回落，前半周消化USDA报告中调低美国棉花产量的利好，后半周因获利盘涌出，价格略有下跌。
• 国内棉花走势：国内棉花先涨后跌，总体处于震荡状态，受外盘影响明显，但下游需求疲软限制了上涨空间。
• 基本面因素：供应端和需求端均存在不确定性，库存变化、进出口数据、棉纺企业开工率等指标对市场产生影响。
• 价差分析：内外棉价差倒挂，进口棉价格较低，对国内棉价形成一定支撑；基差处于正值，期货竞争力增强；棉纱与粘胶价差略有下降，受原油价格高位影响。
• 产业链动态：棉纺企业开工率有所提升，但下游需求疲软，部分企业限产，基本为刚需采购。
• 结论：近期棉花市场仍处于震荡状态，外盘不跌破135美分、国内不跌破21000元，就不能认为棉花见顶。建议投资者保持观望态度。

关键信息汇总

供应端

• 棉花与棉纱产量：2022年4月份，我国纱产量为221万吨，同比减少4.1万吨，幅度为-7.2%。
• 新棉生长情况：截至5月15日，美国棉花播种进度为37%，高于上周24%，但低于去年同期36%。
• 美棉出口报告：截至2022年5月12日的一周，美国2021/22年度棉花净销售量为110,900包，显著高于上周，但皮马棉净销售量比四周均值低了59%。
• 棉花进口量：2022年4月我国进口棉花约17万吨，环比减少约4万吨，同比下降约24.5%；1-4月累计进口约79万吨，同比下降约34.0%；2021/22年度累计进口约117万吨，同比下降约46.1%。

需求端

• 纺织服装出口：2022年4月，中国纺织服装出口235.9亿美元，环比增长7.0%，同比增长1.6%；其中，纺织品出口122.6亿美元，同比增长0.9%；服装出口113.3亿美元，同比增长2.4%，但增速比上月回落8.5个百分点。
• 服装零售额：国内服装零售额数据表现中性偏多，显示出一定的市场韧性。

库存情况

• 社会库存：2022年4月底全国棉花商业库存466.18万吨，环比减少37.06万吨，同比增加52.7万吨；工业库存58.43万吨，环比减少8.02万吨，同比减少27.2万吨。
• 郑商所库存：截至2022年5月20日，郑棉期货市场仓单共计16547张，有效预报825张，仓单+有效预报折棉花总量约65万吨。

价差与基差

• 内外棉价差：本周国内外棉价差倒挂，进口棉比国内棉便宜2000元以上，对国内棉价形成一定支撑。
• 跨期价差及基差：基差处于正值，期货竞争力增强。
• 棉纱与粘胶价差：受原油价格高位影响，棉纱与粘胶价差略有下降。

棉花数据跟踪

• 图1：美国棉花播种率（%），显示播种进度较上周有所提升。
• 图2：中国棉花进口量（吨），环比减少，同比大幅下降。
• 图3：中国服装出口金额（万美元），环比增长，但增速放缓。
• 图4：国内服装零售额（亿元），表现中性偏多。
• 图5：棉纱月度进口量（吨），显示进口量变化。
• 图6：纱月度产量（吨），产量有所下降。
• 图7：国内棉花商业库存（万吨），库存有所减少。
• 图8：国内棉花工业库存（万吨），库存下降。
• 图9：郑商所期货仓单+预报（张），显示市场持仓情况。
• 图10：基差走势图（元/吨），基差保持正值。
• 图11：国内棉花与美棉M级价差图（元/吨），价差倒挂。
• 图12：32支棉纱与主流粘胶差价（元/吨），价差下降。
• 图13：纺企棉花库存（天），库存天数显示企业采购情况。
• 图14：纺企棉纱库存（天），库存天数反映企业需求。
• 图15：织厂棉纱库存（天），库存天数显示下游消费状况。
• 图16：进口纱港口库存（天），库存天数反映市场供需。

结论

本周棉花价格小幅下跌，主要受ICE棉花冲高回落影响。国内棉纺开工率有所提升，但产价格继续下调，供给大于需求。疫情对下游消费造成影响，市场恢复仍需时间。近期棉花市场仍以震荡为主，外盘不跌破135美分、国内不跌破21000元，不能视为见顶信号。操作上建议保持观望。