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文档内容总结

核心内容概述

本报告由国投期货有限公司首席分析师曹凯及高级分析师胡华钎、黄维共同发布，日期为2026年07月24日。报告对多种大宗商品进行了市场分析与操作建议，涵盖棉花、白糖、苹果、纸浆、天然橡胶、合成橡胶及原木等品种。整体来看，多数品种短期走势偏震荡，操作建议以观望为主，部分品种如苹果则因产量预期转向，出现偏空操作思路。

各品种分析

棉花 & 棉纱

• 市场表现：美棉周度签约环比好转，优良率提升至45%，但仍低于上年同期的57%。
• 供应情况：印度棉种植面积同比减少3%，储备棉轮出初期成交偏好。
• 国内库存：截至7月15日，全国棉花商业库存279.21万吨，较6月底减少30.85万吨，高于去年同期。
• 下游需求：棉纱市场交投一般，下游开机率下降，成品库存上升，但整体压力不大。
• 操作建议：短期走势偏震荡，建议暂时观望。

白糖

• 市场表现：美糖震荡，国内郑糖弱势运行。
• 供应情况：国产糖库存较高，供应充足。
• 需求情况：糖厂销量较差，主要受市场看空预期影响。
• 生产数据：巴西5月下半月甘蔗入榨量减少，出糖率增加，但制糖比例同比减少。
• 政策影响：巴西政府提高乙醇搀兑比例，可能减少食糖供应，利多糖价。
• 操作建议：短期走势偏震荡，建议暂时观望。

苹果

• 市场表现：期价震荡，现货价格同比下降。
• 库存情况：截至7月24日，全国冷库库存70.41万吨，同比增加8.64%。
• 产量预期：新季果树套袋总量高于去年同期，幼果发育良好，果径普遍更大。
• 需求情况：夏季水果集中上市，苹果处于消费淡季，需求偏弱。
• 操作建议：操作上维持偏空思路，关注后期天气对产量的影响。

20号胶 & 天然橡胶 & 合成橡胶

• 市场表现：RU、NR、BR期货价格下跌，合成橡胶现货价格上涨。
• 供应情况：天然橡胶进入高产期，新胶释放量增加；丁二烯橡胶装置开工率回升。
• 需求情况：全钢胎与半钢胎开工率回升，但山东轮胎库存增加。
• 库存变化：青岛地区天然橡胶库存下降，顺丁橡胶库存下降，丁二烯港口库存增加。
• 操作建议：市场情绪谨慎，建议观望，跨品种套利继续持有。

纸浆

• 市场表现：纸浆价格有所回落。
• 供应变化：加拿大北木浆厂关闭，预计减少年产量约30万吨，影响四季度。
• 价格调整：智利Arauco公司上调针叶浆和本色浆报价，下调阔叶浆报价。
• 库存情况：中国纸浆主流港口库存225.7万吨，环比下降1.2%，但同比仍处于高位。
• 需求情况：下游原纸企业采购偏弱，订单不佳。
• 操作建议：短期走势偏震荡，建议暂时观望。

原木

• 市场表现：期价震荡，现货报价持稳。
• 供应情况：外商发货意愿增加，预计后期到货量上升。
• 需求情况：木联数据显示，全国港口原木日均出库量同比下降17.15%，需求进入淡季。
• 库存情况：全国港口原木总库存261万方，同比下降20.67%，库存压力较小。
• 操作建议：低库存对价格有一定支撑，建议暂时观望。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但可操作性不强
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在发酵
• ★★★：趋势更加明晰，具备投资机会
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主

操作建议汇总

风险提示

• 市场价格波动较大，操作需谨慎。
• 外部因素如天气、政策、地缘政治（如美伊关系）可能对市场产生影响。
• 报告仅作为参考，不构成投资建议，客户需自行判断与决策。