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焦煤焦炭早报（2025-12-12）总结

报告概述

• 作者：大越期货投资咨询部 胡毓秀
• 资格：证监许可【2012】1091号，从业资格证号 F03105325，投资咨询证 Z0021337。
• 免责声明：本报告非期货交易咨询业务服务，观点仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资者需谨慎。基于可靠但不保证准确的公开数据，内容不适用最终操作。

焦煤分析

• 基本面：个别煤矿停产减产，供应恢复缓慢；焦炭第二轮提降导致下游采购消极，中间环节减少采购，部分煤矿库存压力显现；偏空。
• 基差：现货价1170，基差有利多（现货升水期货）。
• 库存：总样本库存减少21万吨；钢厂801万吨，港口295万吨，独立焦企861万吨；较上周减少，偏多。
• 盘面：日线向下，价格在关键日线下方，偏空。
• 主力持仓：主力净空，空头减仓；偏空。
• 预期：短期偏弱运行，预期焦煤价格承压；利多因素：铁水产量上涨、供应难增；利空因素：焦钢企业采购放缓、钢材价格疲软、下游需求透支。

焦炭分析

• 基本面：焦炭第二轮提降开启，焦企亏损面积扩大；环保措施限制生产，焦企减产加强；下游钢厂检修增加，需求回落，库存累积；偏空。
• 基差：现货价1590，基差有利多（现货升水期货）。
• 库存：总样本库存减少1万吨；钢厂626万吨，港口195万吨，独立焦企45万吨；较上周减少，偏多。
• 盘面：日线向下，价格在关键技术位下方，偏空。
• 主力持仓：主力净空，空头增加；偏空。
• 预期：短期偏弱运行，受环保检查和钢厂利润亏损影响；利多因素：铁水产量上涨；利空因素：钢厂利润挤压、补库需求透支。

数据摘要

• 库存变化：焦煤港口库存减少0.1万吨，焦炭港口库存增加1万吨；独立焦企库存减少69.2万吨，焦炭库存增加3.5万吨；钢厂库存略有增加，焦炭库存减少。
• 市场价：焦煤现货价1170，焦炭现货价1590。
• 其他数据：全国焦企产能利用率74.48%，吨焦平均盈利约25元；铁水产量和高炉开工率数据来源Wind和Mysteel。

关键结论：市场情绪普遍冷却，供应端部分受限，需求端利润收缩导致采购谨慎，预计短期焦煤和焦炭价格偏弱，但基差有利多支撑。整体风险提示：政策和环保因素可能加剧波动。