医药生物行业2024年6月投资策略：高基数仍影响Q2表观增速，重视24H2医药投资机会-240701-国信证券-37页_1mb

医药生物行业2024年6月投资策略

1. 行业估值与宏观环境

医药生物板块（申万）当前PE（TTM）为31，处于近5年历史分位点56%，估值处于中位数水平。相对沪深300及万得全A的溢价率处于5年中低位，估值吸引力较强。当前基数较高使得季度表观增速受压，但长期竞争优势依然存在，需关注业绩修复与估值修复的结合点。

2. 政策与集采

• 集采8号文：国家级联采推进，明确国采与省采分界，覆盖未过一致性评价的中成药、中药饮片及临床常用品种，要求各省份参与，价量联动增强制度效果。
• IVD分类目录修订：调整肿瘤标志物等产品分类，二类管理产品从低风险考虑，优化产品注册路径，利好低风险创新产品。

3. 细分板块与创新机会

• 创新药：5月新药获批集中在肿瘤（如PD1xVEGF双抗依沃西）及糖尿病等领域，差异化创新药表现突出。ASCO会议展示大量国产临床数据，差异化设计产品出海潜力大，关注科伦博泰、康方生物等。
• 诊断试剂：IVD行业向高质量细分领域集中，肿瘤筛查、体外诊断等高端产品预计成为增长重点，头部企业在新技术布局和海外拓展中占据优势。
• 器械与服务：政策推动“设备更新”与“生育友好型服务”，器械板块复苏趋势明显，康复器械、辅助生殖等领域需求增加。

4. 投资建议与展望

• 集采常态化：集采范围扩大，部分板块压力持续，需关注技术壁垒高的细分赛道。
• 创新药+器械出海：全球化是重点方向，建议关注具备差异化创新能力和国际拓展潜力的企业，如创新药、高端医疗器械公司。
• 短期机会：政策导向明显，重点关注辅助生殖、生育医疗服务、国内外联合重磅研究带样产品商业化等主题。

总结

高基数环境下估值承压，但创新驱动的分子设计、器械创新与服务能力提升，叠加政策推动设备、医药服务领域增长，医药生物整体处于结构化机会期。对于创新能力强、全球化布局完善的企业，有望实现业绩与估值双升。