BIS国际清算银行-Unintended-consequences-of-unemployment-insurance-benefits_-the-role-of-banks_65页_1mb

总结：失业保险福利的意外后果：银行的作用

核心内容

本研究探讨了失业保险（UI）福利政策对经济的意外影响，特别是其通过影响银行存款和信贷供给，进而对企业投资产生负面影响的机制。研究基于美国1994年至2010年的数据，分析了UI福利的增加如何降低家庭的存款意愿，导致银行存款减少，从而削弱银行的商业贷款能力，最终影响企业投资。

主要观点

• 失业保险与预防性储蓄的关系：UI福利的增加降低了家庭的预防性储蓄动机，从而减少银行存款。
• 银行存款减少的影响：银行存款是银行的主要稳定资金来源，其减少会导致银行收缩商业贷款，进而抑制企业投资。
• 机制验证：通过比较相邻县之间的存款变化，以及同一银行不同分支机构的存款需求，验证了UI福利对存款的影响是源于家庭储蓄行为，而非银行需求变化。
• 政策外部性：UI福利的增加可能带来外部性，即各州在制定政策时未考虑其对全国存款和信贷的负面影响，导致整体经济福利下降。
• 企业投资的负面影响：UI福利的增加对依赖银行信贷的企业投资产生抑制作用，尤其是财务约束较强的企业。

关键信息

1. UI福利的定义与影响

• UI福利分为常规福利和扩展福利。
• 常规福利由各州政府决定，基于失业者的工资收入比例和支付时长。
• UI福利是本文的核心变量，表示失业者在失业期间能获得的最大总福利金额，平均为8,540美元。
• UI福利增加导致家庭存款减少，影响程度为：一个标准差的UI福利增加会使县总存款下降2.2%。

2. 数据来源与变量

• 数据来源：
  • 州级UI数据：来自美国劳工部的“州UI法的重要条款”。
  • 县存款数据：来自FDIC的“存款摘要”（SOD）调查。
  • 贷款数据：来自Dealscan和SEC文件，包含贷款金额、目的、期限、财务契约等信息。
  • 银行资产负债表数据：来自美联储和FDIC的Call Reports。
  • 企业数据：来自Compustat，包含企业投资率、资产规模、杠杆率、Altman Z-score等变量。
• 关键变量：
  • UI福利：用于衡量UI政策的慷慨程度。
  • 银行UI暴露：通过加权平均各州UI福利，以银行在各州的存款为权重计算。
  • 企业UI暴露：通过企业与银行的贷款关系计算，反映企业受UI政策影响的程度。

3. 实证结果

• 存款影响：
  • UI福利增加会导致县总存款减少。
  • 每1,000美元的UI福利扩张会使中等美国县的人均存款减少82美元。
• 贷款影响：
  • 银行UI暴露增加会导致商业贷款减少。
  • 一个标准差的UI暴露增加会使商业贷款减少2.5%。
  • 对于小存款占比高或财务约束较强的银行，这一影响更为显著。
• 企业投资影响：
  • 企业UI暴露增加会导致投资减少。
  • 一个标准差的UI暴露增加会使企业投资下降3%。
  • 财务约束较强的企业受影响更大。

4. 政策意义

• UI政策的意外后果：虽然UI政策有助于稳定消费和减少失业风险，但其可能通过影响银行存款和信贷供给，对宏观经济产生负面影响。
• 外部性问题：各州在制定UI政策时，可能忽视其对全国存款和信贷的负面影响，导致整体经济福利下降。
• 对现有文献的贡献：本文首次将UI政策与银行存款、信贷供给和企业投资联系起来，为理解UI政策的宏观经济影响提供了新的视角。

结构与方法

1. 方法论

• 识别挑战：通过比较相邻县之间的存款变化，控制同期经济状况的影响。
• 控制变量：包括县收入、失业率、银行固定效应等。
• 内部一致性：使用同一银行不同分支机构的存款数据，验证UI对存款的影响是源于家庭行为，而非银行需求变化。

2. 数据处理

• 县存款分析：使用SOD数据，计算县总存款。
• 银行分支机构分析：比较同一银行在相邻县的存款变化。
• 企业与银行关系分析：通过Dealscan和Compustat数据，建立企业与银行的贷款关系，计算企业UI暴露。

结论

本文揭示了一个新的政策机制：失业保险福利的增加可能通过减少家庭存款，从而影响银行信贷供给，最终抑制企业投资。这一机制可能对宏观经济产生重要的负面影响，尤其是在金融约束较强的企业中更为明显。因此，政策制定者在考虑UI政策时，应关注其对银行和企业的影响，以避免潜在的经济效率损失。