2010年-BIS国际清算银行_The_changing_role_of_central_banks_33页_280kb

报告摘要

本文探讨了中央银行在不同时期的角色变化，特别是其在维持价格稳定和金融稳定之间的平衡。作者 Charles Goodhart 将历史划分为三个主要时期，并分析了每个时期中央银行的功能和挑战。

中央银行的主要目标：中央银行一直致力于三个主要目标：价格稳定、金融稳定和在危机时期支持政府融资。
历史演变：
- 维多利亚时代（1840s-1914）：强调“实际票据”（real bills）理论，主张通过实际经济活动（如贸易和产出）来决定货币供应，以避免通货膨胀。
- 政府控制时期（1930s-1960s）：中央银行在政府主导下，主要负责执行政策，如利率设定、市场管理及金融监管。
- 市场主导时期（1980s-2007）：随着市场机制的发展，中央银行逐渐从直接控制转向更灵活的政策工具，如利率调控和宏观审慎监管。

维多利亚时代（1840s-1914）：
- 中央银行主要关注价格和金融稳定。
- 实际票据理论认为，通过实际经济活动（如贸易和产出）来决定货币供应，避免通货膨胀。
- 该理论认为，投机性票据会导致资产价格泡沫和通货膨胀/通货紧缩。
- 在此期间，政府通常保持预算盈余，战争时期则出现赤字。
政府控制时期（1930s-1960s）：
- 大萧条和金本位制的崩溃导致中央银行失去独立性。
- 政府直接控制利率和金融体系，以支持经济增长和管理债务。
- 金融体系受到严格控制，限制了银行的信贷扩张和竞争。
- 英国等国家的中央银行在政策制定中扮演了顾问角色，而财政部门则主导了实际决策。
- 这一时期银行系统相对稳定，危机频率较低。
市场主导时期（1980s-2007）：
- 市场机制和信息科技的发展削弱了政府对金融体系的控制。
- 欧元市场和全球金融体系的兴起改变了银行的融资方式。
- 资金流动性取代了资产流动性，银行不再受限于零售存款和流动性资产。
- 由于资本的重要性，监管机构开始关注资本比率和宏观审慎政策。
- 1982年墨西哥、阿根廷和巴西（MAB）危机促使监管改革，以防止银行体系的崩溃。